20260905-广发期货-生猪周报_供应压力持续攀升_需求承接存疑_31页_3mb

生猪周报总结

核心内容

本报告分析了2026年9月初生猪市场供需情况、价格走势、成本变化及政策影响，指出当前市场供应压力持续攀升，需求预期虽有回暖，但短期内支撑不足，猪价走势偏弱。

主要观点

1. 现货价格走势：

   • 周内现货价格先强后弱，受开学需求提振，但随后需求快速下滑，导致价格重心小幅下移。
   • 当前现货体重持续攀升，标肥价差略有回调，大猪价格趋弱，压制后市。

2. 供需格局：

   • 供应端：9月集团计划量环比增加约3%，压栏肥猪仍未消化，出栏体重高位，叠加二次育肥出栏节奏，供应压力进一步释放。
   • 需求端：市场需求逐步进入上行通道，但距离双节仍有两周时间，需求支撑仍需观察。

3. 盘面走势：

   • 盘面已回落至偏低位置，下方空间有限，关注11500附近支撑。
   • 基差收窄至-500元以内，盘面继续做空驱动不强，市场等待双节需求提振。

4. 成本与利润：

   • 饲料原料偏弱，但不足以对冲猪价下行带来的损失，养殖模式普遍亏损。
   • 仔猪价格回落，当前入场育肥成本在10.5元/公斤附近，对应01、03盘面有较高利润。

关键信息

供应端

• 能繁母猪存栏量：2026年二季度末能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%。
• 母猪存栏变化：能繁母猪存栏量处于正常保有量100.8%，基础产能合理调减。
• 淘汰母猪量：8月淘汰母猪量明显抬升，主要由仔猪深度亏损及企业现金流压力驱动。
• 出栏节奏：9月计划出栏量环比增加约3%，体重持续攀升，供应压力持续。

需求端

• 需求预期：市场期待双节提振，但目前支撑乏力，需关注后续两周需求改善情况。
• 冻品库存：仍处于高位，未来2-3个月去化进度将影响市场。

成本与利润

• 育肥成本：外购仔猪育肥成本在10.57-10.70元/公斤，100%存活率成本更低。
• 养殖利润：自繁自养、外购仔猪及合同农户均出现亏损，但仔猪价格回落带来一定利润空间。

政策与市场

• 收储进展：收储逐步推进，但进展低于市场预期。
• 猪粮比价：截至8月26日，全国大中城市猪粮比为4.58，持续承压。
• 预警机制：猪粮比价低于6:1为三级预警，低于5:1或能繁母猪存栏单月降幅达10%为一级预警。

市场策略

1. 单边策略：关注11500附近支撑，下方空间有限。
2. 套利策略：观望为主，价差维持反套格局。

图表与数据概览

• 基差与月差：基差继续走强空间不大，近月承压。
• 猪料销量：2026年7月猪料销量同比上涨22.36%，但后续有所回落。
• 二次育肥栏舍利用率：各省利用率持续高位，尤其以辽宁、山东、河南等省份显著。
• 猪肉进口：2026年7月猪肉进口6万吨，环比减少14.29%，同比减少31.1%。
• 收储与放储：2026年收储及放储次数较多，但成交量与预期存在差距。

总结

整体来看，生猪市场面临较大的供应压力，需求支撑仍需时间验证。养殖成本下降但猪价持续低位，导致行业整体亏损。政策方面，收储逐步推进，但效果未达预期。未来需关注9月出栏节奏及双节需求变化，同时警惕冻品库存去化进度及母猪存栏变化对市场的影响。