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公司中报总结：英科医疗2026年H1业绩表现及未来展望

核心内容

2026年中报显示，公司2026年H1实现营业收入69.09亿元，同比增长40.61%；归母净利润8.37亿元，同比增长17.86%；扣非归母净利润10.61亿元，同比增长165.00%。其中，2026Q2营业收入40.22亿元，同比增长66.23%；归母净利润8.27亿元，同比增长131.27%；扣非归母净利润8.79亿元，同比增长472.01%。

主要观点

1. 业务增长情况

• 个人防护类业务：2026H1实现收入61.95亿元，同比增长37.83%，占公司总收入的89.66%。收入增长主要得益于订单、销量及销售单价的提升。
• 康复护理类业务：2026H1实现收入2.39亿元，同比增长2.33%，毛利率23.41%，同比提升3.54个百分点。
• 其他产品类业务：2026H1实现收入4.75亿元，同比增长156.40%，成为非手套业务的主要增长点。

2. 毛利率提升

• 个人防护类毛利率：2026H1达到39.87%，同比提升15.40个百分点。
• 综合毛利率：2026H1为37.82%，同比提升13.59个百分点；2026Q2综合毛利率提升至45.89%，同比提升21.59个百分点，显示盈利弹性加速释放。

3. 费用控制与现金流改善

• 销售、管理及研发费用率：分别同比下降0.35/0.31/0.59个百分点，费用控制能力增强。
• 财务费用率：2026H1为6.65%，同比上升6.60个百分点，主要受汇兑损失影响。
• 经营活动现金流净额：2026H1同比增长135.79%，达到17.58亿元，主要得益于销售回款增加。

4. 产能与订单情况

• 一次性非乳胶手套产能：截至报告期末，年化产能达1,070亿只，其中丁腈手套740亿只，PVC手套330亿只，产能持续释放。
• 在手订单：订单饱满，支撑收入增长。

关键信息

未来盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为20.03亿元、23.73亿元、27.69亿元，同比增长分别为98.14%、18.47%、16.72%。
• PE估值：当前股价对应PE为16倍，2026E为15.73倍，2027E为13.27倍，2028E为11.37倍。
• 每股收益：预计2026E为3.059元，2027E为3.624元，2028E为4.230元。

风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 海外基地投产不及预期风险；
• 汇率波动风险；
• 关税扰动风险。

投资评级与市场分析

投资评级

• 当前评级：维持“买入”评级。
• 市场相关报告评级：一周内“买入”2份，“增持”0份，“中性”0份，“减持”0份；评分1.00，对应“买入”建议。

投资建议

• 预期涨幅：买入建议对应未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 市场平均建议：评分1.00，显示市场对公司的投资意愿较高。

附录：财务指标摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

总结

公司2026年H1业绩表现强劲，收入和利润均实现显著增长，尤其是个人防护类业务贡献主要收入，毛利率大幅提升，盈利弹性加速释放。费用率下降和现金流改善进一步增强了公司的盈利能力。未来三年，公司盈利预测乐观，PE估值持续走低，投资建议为“买入”，市场平均评分显示投资者信心较强。但需关注原材料价格波动、行业竞争、汇率变化及关税等潜在风险。