农林牧渔行业2022年报及2023年一季报总结：养殖静待景气上行，生物育种稳步推进-20230509-财通证券-20页_1mb

养殖静待景气上行，生物育种稳步推进

核心内容

生猪养殖行业

• 行业概况：2022年猪价触底回升，多数企业盈利；2023Q1猪价低迷，行业普遍亏损。
• 主要观点：产能持续去化，行业补栏谨慎，猪价后续上行趋势确定性增加，盈利空间有望打开。
• 关键信息：
  • 2023Q1猪价低位震荡，非瘟等猪病频发导致成本上升。
  • 2022年生猪养殖行业实现营业收入4613亿元，同比+14.7%；2023Q1营业收入1029亿元，同比+18.5%。
  • 2023Q1归母净利润-86.5亿元，行业普遍亏损。
  • 行业资产负债率在2023Q1普遍上行，但部分企业如牧原股份、温氏股份、天康生物有所改善。
  • 头均毛利方面，牧原股份、温氏股份、巨星农牧表现较好。

禽养殖行业

• 行业概况：白鸡产业链景气上行，黄鸡受需求影响暂承压。
• 主要观点：白鸡价格上行周期预计将在2023年底启动，黄鸡有望随消费回暖恢复。
• 关键信息：
  • 2022年白羽鸡价格景气回升，2023Q1因春节补栏不足导致“断档期”，毛鸡价格上行。
  • 2023Q1禽养殖行业实现营业收入106.6亿元，同比+41.9%；归母净利润1.61亿元，同比+121.3%。
  • 白羽鸡产业链各环节盈利情况存在差异，父母代种鸡养殖利润快速上行。
  • 2023Q1圣农发展、益生股份毛利率显著提升，立华股份毛利率低迷。

饲料行业

• 行业概况：销量稳步恢复，龙头优势稳固。
• 主要观点：饲料行业将持续受益于养殖景气回升，龙头企业市占率有望进一步提升。
• 关键信息：
  • 2022年饲料行业实现营业收入1932亿元，同比+16.5%；2023Q1实现营业收入441.9亿元，同比+18.5%。
  • 2023Q1归母净利润-0.34亿元，行业毛利率承压但有所改善。
  • 头部企业如唐人神、海大集团饲料销量保持增长，吨毛利领先。
  • 2022年大宗原料价格高位运行，影响行业毛利率。

动保行业

• 行业概况：受益于养殖周期景气回升，新品研发进展顺利。
• 主要观点：动保行业盈利持续改善，龙头竞争优势稳固。
• 关键信息：
  • 2022年动保行业实现营业收入117.3亿元，同比+4.0%；2023Q1实现营业收入24.5亿元，同比+6.5%。
  • 2023Q1归母净利润5.3亿元，同比+27.3%。
  • 2022年毛利率承压，但2022Q2以来持续改善。
  • 非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗等新产品研发进展顺利，有望进一步打开成长空间。

种业行业

• 行业概况：行业景气度持续，转基因商业化可期。
• 主要观点：生物育种稳步推进，转基因商业化落地预期增强。
• 关键信息：
  • 2022年种业行业实现营业收入167.6亿元，同比+24.1%；2023Q1实现营业收入37.8亿元，同比+17.8%。
  • 2023Q1归母净利润2.9亿元，同比+43.0%。
  • 行业存货和合同负债处于较高水平，支撑未来收入增长。
  • 药品业务毛利率承压，但部分企业如隆平高科、登海种业毛利率环比提升。

宠物行业

• 行业概况：海外去库接近尾声，内销品牌持续增长。
• 主要观点：内销增长势头良好，外销逐步恢复。
• 关键信息：
  • 2022年宠物行业实现营业收入93.4亿元，同比+11.3%；2023Q1营业收入17.6亿元，同比-22.1%。
  • 2023Q1归母净利润0.1亿元，同比-93.2%。
  • 海外客户去库结束，出口订单环比改善；内销品牌如佩蒂股份持续增长。
  • 2022年宠物食品销售总额同比增长8.6%，显示内销增长潜力。

相关标的

风险提示

• 畜禽价格波动风险：价格周期性波动对养殖业务业绩影响较大。
• 食品安全风险：重大食品安全事故可能损害品牌和口碑。
• 动物疾病不确定风险：疫病可能影响出栏量和消费者心理。
• 极端灾害风险：自然灾害和极端气候可能影响生产。
• 饲料原材料波动风险：国际原材料价格波动可能推高成本。
• 汇率波动风险：出口业务可能因汇率波动而受影响。

总结

整体来看，养殖行业在2023Q1经历猪价低迷与亏损，但随着消费恢复和产能去化，后续景气上行趋势明确。生物育种行业稳步推进，转基因商业化落地预期增强。动保行业受益于养殖周期改善，盈利持续回升。饲料行业销量恢复，龙头公司优势稳固。禽养殖方面，白鸡景气上行，黄鸡暂承压。宠物行业海外去库接近尾声，内销品牌增长明显。各行业均存在一定的风险，但长期看好养殖及生物育种板块的发展潜力。