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天风·农业 | 2026半年报总结与展望

核心内容概览

本报告总结了2026年上半年农业板块各子行业的发展状况，并对未来趋势进行了展望，重点分析了生猪、牛、种植、白鸡及宠物板块的表现与投资逻辑。

主要观点

1. 生猪板块

• 核心观点：重视产能去化与核心资产价值。
• 2026H1表现：
  • 18家上市猪企合计出栏量同比减少约4%，显示头部企业产能调控初见成效。
  • 成本分化显著，导致头均亏损幅度差异较大。
• 投资建议：
  • 行业去化趋势持续，看好未来供给缺口。
  • 重视资金充足、经营稳定、成本优秀的高质量公司。

2. 牛板块

• 核心观点：盈利拐点或将开启，奶肉共振弹性可期。
• 2026H1表现：
  • 牧企中报业绩或迎盈利拐点。
  • 奶价企稳上行，散奶价格持续提升。
• 投资建议：
  • 奶牛：需求端扩张，成本优势明显，有望迎来价格拐点。
  • 肉牛：国内产能出清，进口成本上升，国内肉牛景气上行逻辑加强。

3. 种植板块

• 核心观点：历史最强厄尔尼诺或现，极端天气冲击持续升级。
• 2026H1表现：
  • 部分龙头种企出现较大亏损，板块业绩承压。
  • 登海种业、敦煌种业、康农种业等公司因精细化管理实现净利润逆势上涨。
• 趋势分析：
  • 厄尔尼诺事件发展迅速，预计成为历史最强。
  • 全球天气与贸易不确定性加速农产品供应链重构，国内粮食安全与结构优化关注度提升。
  • 国内转基因管理体系完善，商业化种植有望加速。

4. 白鸡板块

• 核心观点：价格回落，盈利改善可期。
• 2026H1表现：
  • 因法国禽流感导致引种中断，叠加疾病管控影响，供给低于预期。
  • 消费端保持稳定增长，供需关系优于市场预期，产业链公司量价利同比改善。
• 投资逻辑：
  • 行业已磨底3年，引种高峰逐步下降，供需改善通道开启。
  • 关注盈利改善突出的弹性标的。

5. 宠物板块

• 核心观点：短期承压，长期成长逻辑清晰。
• 2026H1表现：
  • 宠物板块营收80.51亿（yoy+24.97%），但归母净利润3.66亿（yoy-44.23%）。
  • 主要原因为境外业务毛利率受损、境内市场竞争加剧及销售费用率提升。
• 趋势分析：
  • 龙头企业加强品牌建设，自有品牌占比提升，毛利率优势明显。
  • 宠物食品企业集体回购释放积极信号，旨在绑定核心团队、完善激励机制。
• 投资建议：
  • 宠物食品受益于数量红利与消费升级，关注国内收入高增长的公司。

关键信息汇总

风险提示

• 养殖疫病风险
• 农产品价格波动风险
• 监管政策变化风险
• “相关标的”仅为信息罗列，不构成投资建议

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • “买入”：预期股价收益20%以上
  • “增持”：预期股价收益10%~20%
  • “持有”：预期股价收益-10%~10%
  • “卖出”：预期股价收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • “强于大市”：行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：行业指数涨幅-5%~5%
  • “弱于大市”：行业指数涨幅-5%以下

免责声明

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