20260731-恒力期货-玻碱周报_高库存下的产业链共振下行_24页_1mb

高库存下的产业链共振下行总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月31日纯碱与玻璃产业链的运行情况，指出当前产业链处于高库存、低需求、持续累库的状态，行业整体面临供需失衡与成本压力的双重挑战。报告主要围绕纯碱和玻璃两大板块，从供应、需求、库存、成本、价格结构、未来展望及风险提示等方面进行详细解读。

主要观点

纯碱板块

• 供应情况：国内纯碱产量周内微增0.7%，但个别厂家检修导致整体供应变化不大。
• 需求情况：下游需求表现一般，以低价补库为主，待发订单天数维持在9天左右，刚需需求偏弱。
• 库存变化：纯碱厂家总库存周内增加1.94万吨至180.07万吨，交割库库存小幅下降，但整体库存仍处于高位。
• 成本结构：煤炭和原盐价格维持稳定，低成本装置仍保持较高开工率，导致行业整体供应维持高位。
• 价格结构：
  • 基差：碱厂价格低位运行，期现商报价在09+20，09合约贴水现货。
  • 月差：9-1月差持续回落，维持远月升水近月的结构。
• 未来展望：
  • 纯碱行业整体供应仍维持高位，高库存难以快速去化。
  • 行业内低成本装置难以减产，导致价格难以反弹。
  • 2027年将有大量新产能投产，主要为联碱及天然碱装置，行业平均成本可能进一步下行。
  • 09合约面临交割压力，短期内或维持震荡偏弱走势。
• 风险提示：
  • 碱厂亏损减产的风险。
  • 宏观经济情绪波动可能对市场产生影响。

玻璃板块

• 供应情况：本周浮法日熔量下降700吨，下周预计有一条600吨产线停车，供应持续减少。
• 需求情况：下游加工厂需求较弱，整体市场表现不温不火。
• 库存变化：全国浮法玻璃样本企业总库存微增6.2万重箱至7535.3万重箱，库存高位但拐点未现。
• 成本压力：燃料价格高位波动，纯碱价格低位运行，成本支撑作用减弱。
• 价格结构：
  • 基差：沙河玻璃现货价格在930-960元/吨，湖北外发价格较低，09合约平水。
  • 月差：9-1价差有所走强。
• 未来展望：
  • 玻璃库存仍处于高位，减产尚未充分释放，供需双弱格局持续。
  • 企业亏损时间较长，价格已处于底部，但缺乏向上驱动。
  • 天然气制玻璃产能逐步扩大，成本支撑作用增强。
  • 除非出现明显的库存拐点，否则玻璃价格仍偏弱。
• 风险提示：
  • 宏观经济情绪波动。
  • 房地产政策变动可能影响终端需求。

关键信息

• 纯碱行业：
  • 行业平均开工率处于往年同期低位，但部分低成本厂家仍维持高开工率。
  • 2027年将有大量新产能投产，成本压力可能进一步加剧。
  • 09合约贴水现货，交割压力较大，短期内震荡偏弱。
• 玻璃行业：
  • 供应持续减少，但库存拐点未显现，需求疲软。
  • 天然气制玻璃成本逐步上升，形成新的支撑。
  • 30个城市商品房成交面积下降，反映地产需求疲软。
  • 湖北地区作为低价区域，对市场影响较大。

数据来源

• 钢联（MySteel）
• 恒力期货研究院

结论

当前纯碱与玻璃产业链均处于高库存、低需求、持续累库的阶段，行业整体面临供需失衡与成本压力的双重挑战。短期内，纯碱和玻璃价格可能继续震荡偏弱，缺乏明显反弹动力。未来需关注产能扩张、成本变化及政策动向对产业链的影响，特别是湖北地区的市场变化和天然气制玻璃的产能占比提升。