20230819-东吴证券-新澳股份-603889.SH-23年中报点评_羊毛羊绒双增_扣非净利延续快增趋势_3页_355kb

新澳股份（603889）2023年中报点评总结

财务表现

• 2023年中报：营收2321亿元，同比增长95%；归母净利润255亿元，同比增长508%；扣非归母净利润246亿元，同比增长2078%。扣非净利增长高于收入，主因毛利率上升和费用率下降。
• 分季度：Q1/Q2营收同比增长分别为944%/956%，归母净利同比变动分别为+2123%/-207%（Q2因非经损益基数高导致小幅下滑）。

业务分析

• 羊毛业务：收入同比增长95%，量价双升，销量增长32%，均价提升26%，得益于宽带战略订单增多和内贸订单ASP增加。
• 羊绒业务：收入同比增长7%，销量增长85%，净利润64%提升至9.45%，主因精细化管理和产能利用率提高（23H1约70%，22年60%）。
• 地区收入：国内市场增长1692%，海外市场下降241%，份额国内为主。

财务指标变化

• 毛利率同比提升131个百分点至20.34%，毛纺纱线和羊绒纱线分别提升4.6/5.97个百分点。
• 期间费用率同比下降0.27个百分点至6.04%，销售费、管理费、研发费小幅上升，财务费下降。
• 存货周转天数延长15天至177天，主要受羊绒采购备货和毛条销量增加影响。

盈利预测与投资评级

• 维持“买入”评级，2023-25年归母净利润预测为46.4/55.4/6.58亿元，同比增长189%/195%/187%。
• PE估值为12/10/9倍，预期行业和公司成长性强，风险包括市场需求波动。

风险提示

• 市场需求波动、原材料价格上涨、产能扩张不及预期等。