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老铺黄金2026年中期业绩总结

核心内容概览

老铺黄金在2026年上半年实现了显著的业绩增长，收入达到198亿元，同比增长60.3%；净利润为42.7亿元，同比增长88%。公司整体表现稳健，经营效率和盈利能力持续提升。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 收入与利润：上半年收入198亿元，同比增长60.3%；净利润42.7亿元，同比增长88%。
• 季度预测：根据一季度预期，预计第二季度收入约28亿元，净利润约6亿元。

区域与渠道发展

• 区域增长：内地收入占比83.3%，同比增长53.3%；境外收入占比16.7%，同比增长107.8%。
• 门店优化：上半年新增6家高端商场店铺，优化6家门店，全年计划优化10-12家，进展符合预期。
• 渠道结构：线下收入占比77.8%，同比增长43.5%；线上收入占比22.2%，同比增长172%，增速显著提升。

品类与用户增长

• 高奢客群渗透：公司用户与LV、爱马仕、宝格丽等国际五大奢牌重合率达84.6%，较同期提升7.3个百分点。
• 金器品类表现：金器销售收入实现三位数增长，表明该品类表现强劲。
• 会员复购率提升：会员复购率持续上升，反映用户粘性增强。

存货与现金流

• 存货变化：报告期末公司账面存货190亿元，其中原材料16亿元（较期初下降14亿元），产成品161亿元（较期初增加55.6亿元）。
• 现金流改善：经营现金流净额达20亿元，较前期有明显改善。

盈利预测与估值

盈利预测

• 未来三年净利润：预计2026年为71亿元，2027年为85亿元，2028年为94亿元。
• 每股收益：预计2026年为40.32元，2027年为47.69元，2028年为53.14元。

估值分析

• PE估值：当前股价对应PE为8.7倍（2026E），预计2027E为7.3倍，2028E为6.5倍。
• PB估值：当前PB为4.22倍（2026E），预计2027E为3.28倍，2028E为2.63倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 金价大幅波动
• 行业竞争加剧
• 终端消费不及预期
• 门店拓展进度不及预期

分析师信息

• 于健：执业编号 S1130525070012，邮箱 yu_j@gjzq.com.cn
• 谷亦清：执业编号 S1130525080002，邮箱 guyiqing@gjzq.com.cn

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财务指标分析

收入与利润

毛利率与成本

现金流

资产负债表

比率分析

投资建议

• 公司优势：作为稀缺本土高奢黄金品牌，具有难以复制的竞争壁垒。
• 增长潜力：门店优化与高客运营策略持续落地，金器新品有望放量，叠加毛利率修复，业绩或超市场预期。
• 估值水平：当前处于估值底部，具备长期投资价值。

特别声明

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