20260827-开源证券-老铺黄金-06181.HK-港股公司信息更新报告_金器高增_门店优化成效渐显_关注海外布局发力_3页_433kb

报告摘要

老铺黄金（06181.HK）公司信息更新报告总结

核心内容

老铺黄金（06181.HK）近期发布2026年上半年业绩公告，显示公司业绩显著增长，同时推进门店优化和海外布局，展现出强劲的发展势头。公司当前股价为405.40港元，总市值716.52亿港元，流通市值581.92亿港元，总股本1.77亿股，流通港股1.44亿股，近3个月换手率高达68.88%。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

2026H1营收：198.08亿元，同比增长60.3%
2026H1归母净利润：42.67亿元，同比增长88.2%
经营性现金流：20.08亿元，较2025H1显著改善
分红政策：拟每股派息18.02元，分红率74.6%

2. 产品与渠道双轮驱动增长

产品端：持续创新，原创作品超2600项，高端产品需求释放
渠道端：
- 线上收入44.00亿元，同比增长171.9%
- 线下收入154.09亿元，同比增长43.5%
- 单个商场平均销售业绩超5亿元，中国内地单个商场店效、坪效全球奢侈品集团第一
品牌端：忠诚会员达73万人，较2025年底增加12万人，与国际五大奢侈品牌消费者重合率达84.6%

3. 海外布局加速推进

境外收入：2026H1达33.17亿元，同比增长107.8%
收入占比：提升至16.7%
市场拓展：澳门巴黎人、香港IFC等高端商业中心落地，品牌影响力持续扩大

关键信息

未来盈利预测

2026-2028年归母净利润：预计分别为65.35亿、67.43亿、80.03亿元
EPS：预计分别为37.00元、38.20元、45.30元
PE估值：当前股价对应PE为9.5倍、9.2倍、7.7倍

财务摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	8,506	27,303	33,712	35,402	41,855
YOY(%)	167.5	221.0	23.5	5.0	18.2
净利润（百万元）	1,473	4,868	6,535	6,743	8,003
YOY(%)	253.9	230.5	34.2	3.2	18.7
毛利率(%)	41.2	37.6	40.1	39.9	39.8
净利率(%)	17.3	17.8	19.4	19.0	19.1
ROE(%)	37.6	43.9	41.3	26.3	37.6
EPS(摊薄/元)	9.50	28.40	37.00	38.20	45.30
P/E(倍)	37.0	12.4	9.5	9.2	7.7
P/B(倍)	15.8	5.6	3.9	2.4	2.9

投资评级

证券评级：买入（维持）
评级说明：预计相对强于市场表现20%以上

风险提示

消费疲软
市场竞争加剧
渠道扩张不及预期
金价大跌

总结

老铺黄金在2026年上半年实现了营收和净利润的大幅增长，线上渠道表现尤为突出，同时门店优化和海外布局持续发力，显示出公司强大的品牌势能和市场拓展能力。尽管金价波动可能对消费需求产生影响，但公司当前估值合理，长期成长空间广阔，因此维持“买入”评级。投资者应关注公司未来在海外市场的进一步拓展及品牌高端化战略的推进。

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