20260812-恒力期货-地缘航道主导行情_关注需求释放节奏_10页_773kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

核心内容概述

本文档由恒力期货研究院分析师周云撰写，分析了2026年7月国际原油市场的走势及影响因素，重点关注中东地缘局势、全球原油库存变化、主要产油国出口动态以及亚洲主要消费国的进口结构调整。文档提供了多组数据图表，用于支撑分析结论，同时附有分析师承诺与免责声明，强调报告的独立性与风险提示。

主要观点与关键信息

一、中东地缘局势主导油价走势

• 6月：美伊达成临时停火协议，霍尔木兹海峡通航恢复，油价回落。
• 7月：美伊军事冲突重启，霍尔木兹海峡和曼德海峡受阻，油价重回100美元/桶以上。
• 地缘风险：短期内美伊矛盾难以缓和，伊朗提出六项通航条件，即便达成协议，海峡通航仍受限。
• 替代通道：沙特尝试通过SUMED管道对冲海运风险，但受限于埃及港口接卸能力，难以完全替代。

二、全球原油库存与供应情况

• 库存趋势：自2026年4月起全球库存持续去库，7月触底回升但整体仍处于历史低位。
• 亚洲库存：沙特、日韩库存同步走高，美国、中国、印度等核心消费国持续去库。
• 海上浮仓：6月中下旬因霍尔木兹海峡通航恢复，浮仓回落；7月因局势恶化，浮仓再度累积。

三、中东主要产油国出口动态

• OPEC+产量：6月OPEC13国出口量环比上涨330万桶/日，7月因局势恶化，出口受阻。
• 阿联酋：6月原油出口环比暴涨60%，7月维持在300万桶/日高位，主要出口至亚洲炼厂。
• 伊朗：出口随美伊制裁节奏波动，6月因制裁豁免集中释放库存，7月制裁恢复后出口回落，浮仓再度累积。
• 长期影响：若美国持续封锁伊朗，其出口压力将长期存在，可能被迫减产。

四、俄罗斯原油出口与库存

• 6月：俄罗斯炼厂频繁遭袭，加工量降至17年低位，出口量冲高至600万桶/日。
• 7月：出口量回落，炼厂恢复生产，加工负荷回升，出口受阻。
• 供应链风险：CPC装油设施多次遭袭，导致出口中断，供应链不确定性增加。
• 出口结构：俄罗斯原油出口主要流向中国和印度，印度在6-7月俄油进口达历史峰值。

五、美国原油市场动态

• 库存：美国商业原油库存7月下跌筑底，库欣库区接近最低库容。
• 加工需求：炼厂开工率处于年内高位，裂解价差压缩检修意愿。
• 出口与进口：7月原油出口小幅修复，进口回暖，但战略储备库存已跌破3亿桶，后续补库空间有限。
• 地缘影响：美国对伊朗制裁与中东局势影响其进口结构与市场预期。

六、亚洲主要消费国进口调整

• 中国：6月原油进口下滑至600万桶/日，7月小幅回升但低于战前水平，库存去库持续。
• 日本：6月起原油库存回升，7月美国原油进口占比达38%，优化进口结构。
• 韩国：5月触底后库存快速累库，7月进口量创五年新高，来源包括美国与沙特。
• 印度：6-7月俄油进口达历史峰值，阿联酋增产进一步稳固其原油供应。

数据图表说明

• 全球陆地原油库存：7月库存仍处于低位，亚洲国家库存回升。
• 全球原油浮仓：6月回落，7月再次累积。
• 全球海上原油库存：受地缘局势影响波动显著。
• OPEC+原油出口：6月显著回升，7月受阻。
• 沙特原油分港口出口：延布港出口受阻，部分油轮改道苏伊士运河。
• 阿联酋原油出口：6月出口量显著上升，7月维持高位。
• 伊朗原油出口：随制裁波动，6月峰值后7月大幅回落。
• 俄罗斯原油出口：6月冲高，7月回落，CPC装油设施多次中断。
• 美国原油库存与出口：库存低位，出口修复，进口回暖。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：周云具有期货执业资格，报告内容独立、客观，反映其个人观点。
• 免责声明：
  • 报告基于可信公开资料，不保证其真实性、准确性。
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总结

2026年7月，国际原油市场因中东地缘局势波动而维持高位震荡。霍尔木兹海峡与曼德海峡的双重封锁加剧了供应紧张，推动油价上涨。OPEC+产量逐步修复，但受制于航道风险，短期内难以恢复常态。俄罗斯因炼厂袭击导致出口波动，印度成为其主要买家。美国原油库存处于低位，加工需求强劲，但出口与进口均受地缘影响。亚洲国家如中国、日本、韩国、印度正积极调整进口结构，以应对中东供应风险。整体来看，地缘政治风险仍是影响油价的核心因素，市场需密切关注局势变化与替代通道的建设进展。