20260410-国信证券-汽车行业2026年4月投资策略_高油价加速电车出海_乘用车行业迎来叙事拐点_40页_5mb

汽车行业2026年4月投资策略总结

核心内容

2026年4月，汽车行业投资策略以“优于大市”为总体评级，核心观点聚焦于高油价推动新能源车出海加速，乘用车行业迎来海外业务主导的叙事拐点。地缘政治因素导致全球油价上涨，海外新能源车需求显著增长，特别是澳大利亚3月纯电车销量同比增长88.9%，显示出海外市场需求旺盛。自主品牌如比亚迪、吉利、奇瑞、长城等在3月海外销量均有显著提升，其中吉利汽车同比增长超120%，比亚迪和奇瑞汽车同比增长超60%。

主要观点

1. 能源危机带来的机遇：

   • 复盘三次能源危机，发现高能效车型在能源价格上涨期间表现突出。
   • 本土化生产是车企全球扩张的关键，有助于提升市场渗透率和竞争力。

2. 乘用车出海趋势加速：

   • 2026年1-2月乘用车出海与内需销量比例达到1:2，远超此前1:4的比例。
   • 奇瑞汽车海外销量占比已达67%，比亚迪、长城接近50%，吉利汽车在2026年一季度海外销量占比提升至28.82%。

3. 海外市场利润空间大：

   • 海外单车盈利水平是国内的3-4倍，乘用车行业有望进入以海外利润为主导的阶段。

4. 行业结构性机会：

   • AI大模型和具身智能技术的突破将推动汽车板块从传统制造业向智能化升级。
   • 投资建议关注品牌化、全球化、智能化，以及AI浪潮下的产业升级机会。

关键信息

乘用车出海表现

• 销量：2026年1-2月乘用车出海销量与内需销量比例达到1:2。
• 营收：2025年综合型乘用车企海外营收占比达32.66%，其中奇瑞汽车海外营收占比已过半，比亚迪海外营收占比快速提升，吉利汽车2026年有望实现突破。
• 利润：海外市场利润空间数倍于国内市场，预计海外单车利润是国内的3-4倍。

投资建议

• 整车推荐：吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等。
• 智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技。
• 机器人：拓普集团、三花智控、双环传动。
• 国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势与政策

• 总量：国内汽车销量增速放缓，进入成熟期，预计2026年销量维持低个位数增长。
• 行情：汽车板块估值与销量增速脱钩，结构性新动能（如AI、智能驾驶）将驱动估值提升。
• 技术与政策：4月北京车展将发布新技术与新车，包括比亚迪闪充技术、极氪8X、小鹏GX、吉利i-HEV混动技术、蔚来ES9、问界M6、零跑D19等。
• 补贴细则：2026年汽车补贴细则落地，影响行业政策环境。

风险提示

1. 宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行和价格战风险。
2. 新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（如内燃机系统）可能消失。

重要行业新闻与上市车型

• 重要行业新闻：包括新能源车出海加速、智能驾驶技术突破、AI大模型应用等。
• 3月上市车型：涵盖多种新能源车型，如极氪8X、小鹏GX、吉利i-HEV混动技术、蔚来ES9、问界M6、零跑D19等。

数据跟踪

• 月度数据：2026年3月全国乘用车市场零售165.7万辆，同比去年3月下降15%，较上月增长60%。
• 周度数据：2026年4月1-6日全国乘用车市场零售14.9万辆，同比下降29%。
• 主要车企销量：3月主要车企出海销量高速增长，其中比亚迪、吉利、奇瑞、长城等表现突出。
• 库存：3月份汽车经销商库存预警指数为57.5%。
• 原材料价格：3月原材料价格走势分化。
• 汇率：欧元兑人民币和美元兑人民币均有所下降。

图表目录

• 图1：自主品牌车企海外月度销量
• 图2：1974年丰田第三代卡罗拉
• 图3：1979年丰田第四代卡罗拉
• 图4：丰田销量长周期复盘
• 图5：乘用车批发销量出海占比
• 图6：自主品牌代表车企出海占比
• 图7：综合型乘用车企合计海外营收及占比
• 图8：综合型乘用车企分公司海外营收占比
• 图9：2025年全球乘用车市场规模
• 图10：宇通客车海外收入占比变化
• 图11：宇通客车行情走势
• 图12：中国汽车年销量及增速
• 图13：主要国家人均GDP及千人保有量
• 图14：主要国家人均公路里程及千人保有量
• 图15：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值
• 图16：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测
• 图17：CS汽车PE
• 图18：CS汽车零部件PE
• 图19：CS乘用车PE
• 图20：CS商用车PE
• 图21：2019年1月-2026年2月汽车单月销量及同比增速
• 图22：2019年1月-2026年2月乘用车单月销量及同比增速
• 图23：2019年1月-2026年2月商用车单月销量及同比
• 图24：2019-2026.02乘用车月度批发销量及同比增速
• 图25：2019-2026.02轿车月度批发销量及同比增速
• 图26：2019-2026.02 SUV月度批发销量及同比增速
• 图27：2019-2026.02 MPV月度批发销量及同比增速
• 图28：2019年1月-2026年2月新能源乘用车批发销量
• 图29：2026年4月主要厂商周度零售量及增速
• 图30：2026年4月主要厂商周度批发量及增速
• 图31：2020-2026年各月经销商库存预警指数
• 图32：2020-2026年各月经销商库存系数
• 图33：浮法平板玻璃：4.8/5mm市场价格
• 图34：铝锭A00市场价格
• 图35：锌锭0#市场价格
• 图36：欧元兑人民币即期汇率
• 图37：美元兑人民币即期汇率

表格目录

• 表1：部分国家3月下旬与1月末终端能源价格涨幅
• 表2：澳大利亚3月汽车销量
• 表3：中国汽车销量预测（万辆）
• 表4：智能驾驶与人形机器人本质上都为AI端侧应用
• 表5：目前披露的华为产业链部分标的
• 表6：小米产业链标的（部分）
• 表7：核心新能源车企（新势力等）产业链梳理
• 表8：电动、智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择
• 表9：2025年中信汽车板块业绩预告情况(亿元)
• 表10：汽车行业年报披露情况
• 表11：2026年3月上市车型梳理
• 表12：2月汽车各版块市场表现
• 表13：汽车行业上市公司近期表现（3月）
• 表14：汽车板块企业涨跌幅前五名
• 表15：主要车企2026年2月批发销量
• 表16：主要车企三月销量
• 表17： 部分公司公告
• 表18：重点公司盈利预测及估值