2021-06-17-南京银行-债券市场2021年三季度展望_基本面利空趋弱_配置逢高积极介入_103页_4mb

债券市场2021年三季度展望报告总结

本文分析了2021年三季度债券市场的情况，并给出相应的投资策略建议，主要包括两方面：宏观基本面分析、货币政策及流动性展望，以及利率债和信用债的策略建议。

一、宏观基本面与货币政策

海外方面，疫苗接种率提高推动全球经济加快恢复，但通胀压力显著上升，美联储暗示可能开启缩减QE，美元预计走强。国内方面，经济复苏带动需求端改善，但地产、基建和出口增速有所放缓，整体增速趋于平稳。通胀方面，CPI温和上涨，PPI加速上行，主要是由于供需错配导致工业品价格大幅上涨，但三季度供需关系预计逐步缓和。

货币政策维持稳健中性，“政策不急转弯”，地方专项债发行节奏可能加快，流动性在三季度可能阶段性紧平衡。资金面整体偏宽，但三季度利率债供给加速，美欧货币政策收紧，收益率有一定上行压力。

二、利率债策略

三季度利率债供给预计加速，美联储退出QE步骤逐步推进，多重利多因素或推动利率上行，但配置价值仍存。建议交易盘保持谨慎，配置盘可在供给拉动利率上行后择机配置久期，品种上以3Y、5Y期国债为佳。

三、信用债策略

信用利差压缩至历史低位，利差保护不足，区域分化严重，房地产调控趋严，房企分化加剧。城投平台融资收紧，需谨慎选择区域。信用违约风险仍在，建议关注高财务稳健性企业，等待市场调整后配置。

四、结语

报告指出，尽管三季度经济基本面利空趋弱，但利率债供给加速与海外货币政策调整给市场带来不确定性，建议投资者平衡交易与配置行为。