20261009-长江期货-10月铜月报_铜关税及矿紧支撑延续_加息预期扰动仍存_25页_6mb

铜市场月报总结（2026年10月）

核心内容概述

本报告对2026年10月铜市场的行情回顾、宏观因素分析、基本面分析及后市展望进行了全面梳理，总结如下：

一、行情回顾

• 9月铜价表现：9月铜价偏强运行，但波动明显加剧，沪铜主力合约9月30日收至109680元/吨，月涨幅0.81%，振幅达5.34%，一度触及111970元/吨的高点。
• 铜价支撑因素：全球铜矿供应偏紧，铜精矿加工费维持深度负值，非美地区库存紧张为铜价提供支撑。
• 铜价回落因素：美联储加息预期升温、铜关税支撑逻辑松动、9月中旬铜价跳空下跌。
• 铜价反弹因素：加息利空出尽，沙特恢复油道运输能力、美伊谈判乐观预期支撑铜价。

二、宏观因素分析

美国经济数据

• CPI与PCE：8月美国CPI同比上涨3.4%，核心PCE同比增长3.0%，均不及预期。
• 非农就业：8月新增非农就业16.2万人，远超预期，失业率维持4.1%，市场对10月加息预期升温。
• PMI数据：9月综合PMI初值升至58.4，制造业与服务业同步走强，AI产业对经济增长贡献显著。

中国宏观经济

• PMI数据：9月中国制造业PMI回升至50.1，非制造业商务活动指数升至50.2，重归扩张区间。
• CPI与PPI：8月CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，PPI涨幅扩大，显示能源价格上涨传导增强。
• 社会融资：前8个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，同比少增2.64万亿元，企业债融资为主要支撑。
• 房地产数据：1-8月房地产开发投资、新开工面积、竣工面积、商品房销售面积均同比下降，对铜消费形成拖累。

三、基本面分析

铜矿供应

• 全球产量：1-7月全球铜精矿产量同比下降1%，智利产量同比下降7%，秘鲁产量同比增长2.2%。
• 加工费：铜精矿现货粗炼费跌至-225美元/吨，创历史新低；国内南方粗铜加工费降至850元/吨。
• 库存情况：国内铜社会库存维持历年低位，上海期货交易所铜库存3.87万吨，月内去库3.37万吨；LME铜库存24.94万吨，月环比增长6.81%；COMEX铜库存77.58万短吨，创历史新高。

铜冶炼与加工

• 冶炼亏损：9月冶炼厂月均亏损4129.28元/吨，较上月扩大约2000元/吨。
• 开工率：电解铜制杆月度开工率64.75%，环比下降5.15%；再生铜制杆月度开工率11.83%，同比下降16.5%。
• 铜价差：9月沪伦铜价差震荡走高，纽伦铜价差一度转为负值，后震荡回升。

下游消费

• 电力行业：电网投资力度持续，1-7月电网投资完成额同比增长10.1%，预计“十五五”期间总投资将突破5万亿元。
• 新能源汽车：1-8月产量1066.8万辆，同比增长10.8%；出口343.5万辆，同比增长120%。
• 家电行业：1-8月家电零售总额同比下降5.6%，但8月零售额同比增长2.3%，由负转正；出口总额同比增长2.6%，海外需求支撑明显。
• 铜板带与铜箔：铜板带开工率73.39%，铜箔开工率94.35%，均环比上升，显示新能源与电子产业需求强劲。

四、后市展望

市场趋势

• 基本面支撑：铜矿供应偏紧、铜关税支撑逻辑延续、非美地区库存紧张，铜价整体偏强。
• 宏观扰动：美国通胀数据不及预期，加息预期走弱；但中东局势升级，原油价格上涨，可能推高通胀预期，对铜价形成压力。
• 库存与供需：国内铜库存维持低位，节后小幅累库；海外铜库存因关税政策向北美转移，非美地区库存偏紧。

策略建议

• 操作建议：建议冲高观望，逢低适度持多，不追高。
• 关注因素：美国铜关税政策落地进展、中东局势变化、美联储加息预期波动。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 报告信息来源于公开资料，长江期货不对其准确性或完整性负责。
• 报告内容可能随时调整，投资者应关注更新。
• 本报告版权归属长江期货，未经许可不得擅自使用或传播。