20201117-东吴证券-光伏设备专题_产业链技术降本驱动_国内设备需求将迎爆发_91页_3mb

光伏设备专题总结

核心内容

光伏设备行业正经历技术降本驱动下的快速发展，预计未来三年全球光伏装机量CAGR约为20%，国内装机量CAGR预计为26%。随着技术进步和产业链整合，光伏设备需求将显著增长，特别是在硅片、电池片和组件环节。

1. 硅片设备

• 技术趋势：大尺寸硅片（如18x/210）成为未来趋势，有助于降低LCOE并提升制造企业利润。
• 设备需求：预计2020-2022年年均大硅片设备需求超180亿元，其中单晶炉和切片机是核心设备。
• 市场格局：晶盛机电是国内晶体硅生长设备龙头，占据除隆基以外单晶炉需求市场的90%份额。

2. 电池片设备

• 技术路线：PERC仍是当前主流，但HJT作为下一代技术，具备更高的效率和更低的衰减率，预计2020年为HJT元年。
• 市场空间：预计2020-2022年HJT设备市场空间约为290亿元，设备投资成本逐步下降，2022年有望与PERC生产成本持平。
• 技术优势：HJT电池效率潜力比PERC高1.5%-2%，双面率可达90-92%，光致衰减率低于PERC。

3. 组件设备

• 技术迭代：多主栅和叠瓦技术加速渗透，带来设备替换需求。
• 市场空间：预计2020-2022年新增+存量更新组件设备需求合计196亿元。
• 技术趋势：无主栅技术将逐步成为主流，带来更大市场空间。

主要观点

• 技术降本驱动市场：技术迭代和设备国产化是推动光伏设备市场增长的核心因素。
• HJT将全面替代PERC：随着HJT良品率和转换效率的提升，预计2025年HJT将完成对PERC的全面替代。
• 组件设备更新频繁：组件环节技术迭代快，设备投资回收期短，带来大量存量更新需求。
• 行业集中度提升：随着落后产能退出，行业分化加剧，先进产能成为主要竞争点。

关键信息

• 市场预测：

  • 2020-2022年全球新增装机量预计为135GW、160GW、200GW，年均CAGR为20%。
  • 2020-2022年国内新增装机量预计为45GW、50GW、60GW，年均CAGR为26%。
  • 2020-2022年HJT设备市场需求预计为290亿元。
  • 2020-2022年组件设备市场需求预计为196亿元。

• 设备投资构成：

  • 硅片环节设备投资约占项目总投资的70%，其中单晶炉占比60%，切片机占比13%。
  • 电池片环节，PERC设备投资约1.8亿元/GW，HJT设备投资约1.4亿元/GW。
  • 组件环节，多主栅和叠瓦技术推动设备更新需求。

• 技术进展：

  • HJT技术工艺简单，仅需4步，具备更高的效率和更低的衰减率。
  • PERC技术路线成熟，但未来将被HJT取代。
  • 梅耶博格退出HJT设备市场，利好国内设备商。

• 公司表现：

  • 晶盛机电在2020年Q1-Q3实现收入24.9亿元，同比增长24%，归母净利润5.2亿元，同比增长11%。
  • 公司2020年新接订单预计达60-65亿元，产能持续满产。

投资建议

• 硅片设备：关注晶盛机电等核心设备商，受益于大尺寸硅片扩产。
• 电池片设备：HJT设备市场空间大，迈为股份、捷佳伟创等国产设备商有望获得订单。
• 组件设备：多主栅和叠瓦技术推动设备更新需求，关注设备商的市场份额和订单情况。

风险提示

• HJT产业化进程不及预期。
• 光伏行业装机量不及预期。
• 国际设备商退出可能影响国内设备商市场份额。