投资策略定期报告：中外龙头公司估值对比简报-20180330-安信证券-18页

中外龙头公司估值对比简报总结

核心内容概览

本简报分析了2018年3月30日A股、港股及美股的估值变化情况，涵盖PE（市盈率）和PB（市净率）指标，对比了各板块与行业的估值水平，并提供了投资策略建议及风险提示。

A股板块与行业估值变化

板块变化

• 整体趋势：A股板块整体上升，其中主板（PE 15.65，中位数14.33）和全A（PE 18.24，中位数16.98）均高于历史中位数。
• 中小创偏低：中小板（PE 34.09，中位数37.99）和创业板（PE 43.20，中位数55.41）的PE低于历史中位数。
• PB变化：主板（PB 1.73，中位数1.73）与其余板块均有所上升，但整体PB水平仍低于中位数。

行业变化

• PE偏低行业：商业贸易（25.29）、农林牧渔（27.89）、电子（35.77）、综合（30.86）、传媒（30.30）、钢铁（13.10）。
• PB偏低行业：综合（1.96）、传媒（3.09）、国防军工（2.73）、电气设备（2.61）、商业贸易（2.06）、机械设备（2.50）。
• PE较高行业：采掘（29.37）、食品饮料（29.95）、计算机（44.19）、家用电器（29.46）、银行（11.04）、国防军工（61.50）。
• PB较高行业：电信业务（1.94）、可选消费（1.94）、工业（1.94）、日常消费品（1.94）。

风格变化

• PE风格：金融（9.76）、周期（24.81）、消费（29.72）、成长（47.95）、稳定（17.89）均出现下滑，其中金融和周期板块PE偏高。
• PB风格：金融（1.23）、周期（1.96）、消费（3.63）、成长（3.59）、稳定（1.54）均下降，整体风格PB偏低。

港股板块与行业估值变化

板块变化

• 整体趋势：港股板块整体下降，其中全部港股（PE 14.21）、主板（PE 11.05）、创业板（PE 22.89）均下降。
• PB变化：全部港股（PB 1.40）、港股主板（PB 1.25）、港股创业板（PB 1.10）均下降。
• 相对A股估值：H股/A股比值右移，港股相对估值回升，AH溢价上升至127.12，较上期上升2.71%。

行业变化

• PE上升行业：电信业务（14.16，上周13.32）。
• PE偏高行业：可选消费（2.00，历史中值3.07）、房地产（2.38，历史中值3.45）、工业（2.00，历史中值3.07）。
• PB偏高行业：工业、医疗保健、信息技术、金融、材料、电信业务、房地产、可选消费。
• PE偏低行业：能源（9.82，中位数13.88）、公用事业（13.85，中位数16.71）、金融（11.09，中位数11.87）。

美股板块与行业估值变化

板块变化

• 整体趋势：美股板块整体下降，其中NASDAQ（22.90）、美股（20.86）、NYSE（19.17）和AMEX（17.63）均下降。
• PB变化：除AMEX外，其他板块PB均下降，其中信息技术（3.49）、房地产（1.61）、电信业务（1.94）PB下降。
• 相对A股估值：美股整体估值偏高，A/美股相对PE（1.84）和PB（1.52）均高于历史中值，但与上周相比有所下降。

行业变化

• PE下降前三行业：金融（18.31，上周19.39）、工业（23.02，上周24.35）、材料（19.79，上周20.66）。
• PB下降前三行业：信息技术（3.49，上周3.75）、房地产（1.61，上周1.71）、电信业务（1.94，上周2.04）。
• PE偏高行业：医疗保健、信息技术、金融、工业。
• PB偏高行业：医疗保健、金融、信息技术、公用事业。

投资策略与风险提示

• 投资策略：根据当前估值水平，建议关注相对估值较低的行业，如A股中的能源、公用事业、金融等；同时，注意港股中能源、公用事业、金融的PE偏低，可能具备一定投资价值。
• 风险提示：经济增长不及预期、海外政治风险、利率上行超预期。

关键信息汇总

• A股：板块整体上升，但中小创偏低；行业方面传媒、电子PE偏低；金融和周期风格偏高。
• 港股：板块整体下降，但相对A股估值回升；电信业务PE上升，其他行业PE偏低；多数行业PB偏高。
• 美股：板块整体下降，但估值偏高；日常消费品A/美股PE上升，其他行业PE下降；多数行业PB偏高。

总结

整体来看，A股和港股板块估值有所波动，其中A股整体上升，港股整体下降，但港股相对A股估值回升。美股板块估值偏高，但整体下降。行业方面，A股中传媒、电子、钢铁等PE偏低，港股中能源、公用事业、金融PE偏低，而美股中金融、工业、材料PE下降明显。在PB方面，A股和港股多数行业估值偏高，美股中能源、房地产、电信业务PB偏低。AH溢价上升，A/美股日常消费品PE上升，其他行业PE下降，PB多数行业偏高。投资者应关注相对估值较低的行业及板块，同时注意潜在风险因素。