把握“新消费”发展机遇-银河证券-2020.12.29-68页_2mb

策略专题总结：新消费发展机遇与相关行业分析

核心内容

“新消费”是在数字转型技术创新时代下，由新商业模式、新消费媒介和新消费关系催生的，与消费者具体需求高度匹配的新消费行为。它依托个性化、定制化、高端化需求，推动消费升级，带动新业态、新模式快速发展，为消费领域带来广阔成长空间。

主要观点

1. “新变化”支撑“新消费”开启：

   • 国家政策支持推动新型消费扩容提质。
   • “房住不炒”政策减少地产挤出效应，居民消费需求企稳。
   • 新中产家庭和年轻消费群体崛起，带动消费逻辑转变。
   • 人口老龄化与二孩政策推动医疗、育儿、养老等消费增长。

2. “新趋势”带动“新消费”发展：

   • 消费升级趋势下，品质、健康、个性化等需求提升。
   • 疫情催化线上与线下融合，直播带货成为新消费模式。
   • 海外消费回流趋势明显，国内消费潜力释放。

3. 行业增长潜力：

   • 食品饮料：高端白酒量利齐升，网红品牌占领年轻市场。
   • 休闲服务：“十四五”规划推动文旅高质量发展，“互联网+旅游”模式加速落地。
   • 医药：非诊疗消费中，高端快消品和低端快消品呈现两极分化，教育和体测需求提升带动相关药物市场。
   • 消费电子：5G加速渗透，VR/AR进入拐点，品牌生态发展带动需求增长。
   • 小家电：线上渠道助力市场扩张，行业格局稳定，渗透率仍有提升空间。
   • 文化传媒：5G与内容消费结合，游戏和直播电商成为新增长点。
   • 保险行业：人均GDP提升和资产配置转向，带动行业成长。

关键信息

政策支持

• 《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》：推动线上线下融合、新零售发展。
• 《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》：提出培育新型消费示范城市和企业。
• “十四五”规划：强调全面促进消费，推动服务业数字化和文旅融合。
• 《关于深化“互联网+旅游”推动旅游业高质量发展的意见》：促进智慧旅游发展，推动旅游线上线下融合。

消费趋势

• 线上消费：2020年1-10月实物商品网上零售额同比增长16%，直播带货、种草经济等新模式快速发展。
• 国潮消费：中国品牌关注度从38%提升至70%，年轻人更倾向本土特性与个性化产品。
• 高端化消费：高端白酒、健康产品、奢侈品等需求增长，消费升级趋势明显。
• 社交营销：新媒体平台成为新消费品牌营销的重要渠道，品牌与用户互动增强。

风险提示

• 疫情变异带来的负面影响。
• 海外经济修复不及预期。
• 债务违约事件。

行业分析

食品饮料

• 高端白酒：市场份额持续提升，消费者更加注重品质和文化价值。
• 休闲食品：网红品牌通过直播、短视频等渠道迅速扩张，形成“买坚果上三只松鼠”的消费习惯。
• 云南白药牙膏：作为大众快消品，市占率提升，价格增长跑赢通胀。
• 片仔癀：稀缺性高端快消品，提价空间大，具有金融投资属性。

休闲服务

• 文旅发展：国家政策推动“互联网+旅游”模式，提升旅游体验与管理效率。
• 智慧旅游：5G、AI、VR等技术助力旅游业数字化，提升游客体验与景区管理。

医药

• 快消品两极分化：高端与低端快消品增速快于中端，反映收入分化。
• 生长激素需求：体测重视下，家长对子女身体指标关注度提升，带动相关药物市场。
• IVD检测耗材：随着体测重视，反兴奋剂检测需求可能增加，促进国产IVD行业发展。

消费电子

• 5G设备：加速渗透，高端需求稳健，VR/AR进入拐点。
• 智能穿戴设备：如Apple Watch占据市场主导，TWS耳机市场快速扩张。

小家电

• 市场空间广阔：线上销售为主要渠道，行业格局稳定，渗透率提升空间大。

文化传媒

• 内容消费：5G技术推动VR+云游戏等消费爆发，直播电商提升零售效率。
• 游戏行业：开发能力成为关键增长点，内容消费趋势明显。

保险行业

• 成长期：人均GDP过万临近，居民资产配置向保险产品倾斜。
• 政策支持：保险产品成为资产配置的重要选项，行业有望持续增长。

重点公司分析

五粮液（000858.SZ）

• 增长驱动：新零售和数字化布局，提升品牌价值和市场占有率。
• 财务预测：未来两年营收和净利润复合增长率预计8%左右，市占率有望提升。
• 风险因素：食品安全风险、下游需求疲软。

泸州老窖（000568.SZ）

• 增长驱动：高端酒增长显著，国窖1573作为浓香标杆，市场占有率稳步提升。
• 财务预测：预计未来两年营收和净利润复合增长率8%左右，市占率有望提升。
• 风险因素：食品安全风险、下游需求疲软。

云南白药（000538.SZ）

• 增长驱动：牙膏市场占有率提升，提价跑赢通胀。
• 财务预测：日化板块贡献较大利润，未来有望量价齐升。
• 风险因素：市场竞争加剧、原材料成本上涨。

片仔癀（600436.SH）

• 增长驱动：稀缺性产品，提价空间大，具有金融投资属性。
• 财务预测：业绩对提价弹性大，未来有望持续增长。
• 风险因素：原材料供应限制、政策监管风险。

长春高新（000661.SZ）

• 增长驱动：体测重视下，生长激素需求上升。
• 财务预测：生长激素收入占比高，未来市场潜力大。
• 风险因素：医保政策限制、市场竞争加剧。

总结

“新消费”在中国经济转型升级和数字技术发展的推动下，正成为消费行业的重要增长点。政策支持、消费升级、新兴模式和新兴需求共同促进了新消费的快速发展。重点行业包括食品饮料、休闲服务、医药、消费电子、小家电、文化传媒和保险等，均展现出良好的增长前景。同时，需关注疫情、海外经济和债务风险等潜在挑战。