20220221-浙商证券-浙商大消费策略专题报告_稳增长持续演绎_关注地产链_低估值优质标的_17页_1mb

报告摘要

大消费行业投资总结

核心内容

本报告由浙商证券分析师马莉发布，旨在分析2022年2月大消费行业的投资机会，提出当前时点应重点关注的消费板块四条主线：黄金饰品、地产后周期、农业、体育服饰以及白酒。报告指出，在“稳增长”政策持续推动、疫情精准防控、通胀可控的背景下，消费板块基本面和估值有望迎来双重修复。

主要观点

黄金饰品：
- 2022年中国黄金需求实现“开门红”，同比增长12%，行业呈现高景气度。
- 销售以克重黄金为主，古法金、硬足金及生肖饰品受到消费者青睐。
- “审美觉醒”与“龙头变革”是行业增长的核心逻辑，头部品牌正进入“黄金”时代。
- 推荐关注周大生、潮宏基、周大福、老凤祥、中国黄金等品牌。
地产后周期：
- 稳增长政策密集出台，宽货币+宽信用推动地产边际改善，利好家电、家居行业。
- 多省市降低个人住房贷款首付比例，预计“因城施策”式松绑会更加频繁。
- 家居和家电龙头具备强α表现，且受益于扩品类与扩渠道策略，近期回调后配置价值凸显。
- 推荐关注顾家家居、欧派家居、曲美家居、索菲亚、喜临门、敏华控股、老板电器、海信家电、火星人、亿田智能。
农业：
- 当前市场对母猪产能去化、上半年养殖亏损和4-5月份猪价走势仍存分歧。
- 产能去化程度仍不足，二季度亏损加剧可能引发淘汰带仔母猪现象，周期反转预期逐渐明确。
- 建议关注能繁母猪存栏变化和成本改善，重点推荐牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物。
体育服饰：
- 冬奥会催化高端运动品牌和国货消费，安踏旗下始祖鸟、迪桑特1月及春节表现亮眼。
- 国货龙头李宁、安踏、特步、$361^{\circ}$在1月及春节期间增速显著。
- 建议关注安踏、李宁、特步、$361^{\circ}$等品牌。
白酒：
- 春节回款、发货、动销接近尾声，市场将对22Q1业绩进行矫正比对。
- 建议关注22Q1业绩高增且估值具性价比的标的，推荐贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、舍得酒业。

关键信息

稳增长政策：发改委等多部门出台多项政策，推动工业经济和服务业恢复，宽货币+宽信用政策预期增强。
通胀情况：中美通胀数据波动，国内CPI和PPI均回落，通胀无虞，稳增长仍是货币政策首要目标。
市场预期：随着政策落地，经济基本面好转，消费板块有望持续修复。
行业趋势：
- 黄金饰品：需求回升，头部品牌增长显著，消费复苏带动行业景气度提升。
- 家居家电：地产政策改善，行业景气度回升，龙头份额扩大，估值修复可期。
- 农业：周期反转预期增强，建议关注能繁母猪存栏变化和成本改善。
- 体育服饰：高端品牌和国货表现突出，受益于冬奥会和春节消费。
- 白酒：22Q1业绩预期高增，估值具备吸引力。

风险提示

国内外疫情反复
产能扩张不及预期
国际贸易摩擦加剧

主题	推荐标的
黄金饰品	周大生、潮宏基、周大福、老凤祥、中国黄金
地产后周期	顾家家居、欧派家居、曲美家居、索菲亚、喜临门、敏华控股、老板电器、海信家电、火星人、亿田智能
农业	牧原股份、新希望、温氏股份、天康生物
体育服饰	安踏、李宁、特步、$361^{\circ}$
白酒	贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、舍得酒业