20130626-国融证券-基本金属重心下移_挖掘行业结构性机会_24页_1mb

有色金属行业2013年中期策略总结

核心内容

本报告对2013年上半年有色金属行业进行了回顾与展望，指出行业整体表现疲软，但部分细分领域如钨行业和新材料板块（特别是高温合金与钕铁硼）展现出结构性机会。报告建议投资者关注这些领域，并对重点公司进行了分析与推荐。

主要观点

行业整体表现

• 2013年上半年，申万有色金属指数下跌17.77%，跑输上证综指12.72个百分点。
• 基本金属板块整体下跌，其中黄金跌幅最大（23.95%），铜、铝、铅、锌等也跌幅超过10%。
• 非金属新材料板块录得19.54%的涨幅，但对整体行业影响有限。

基本金属趋势

• 需求增速下滑是基本金属价格走低的主要背景。
• 中国作为全球主要消费国，其经济增速放缓对金属需求造成显著影响。
• 美国经济复苏与QE退出预期压制了金属价格，铜市已出现供大于求的局面。
• 基本金属中长期供应过剩趋势明显，建议投资者回避该板块。

小金属与钨行业

• 钨价在上半年持续上涨，主要由于供给端有序和市场传言刺激。
• 厦门钨业股价下跌，但其钨板块表现强劲，预计下半年有望回升。

新材料板块

• 钕铁硼与高温合金是重点推荐的细分领域。
• 钕铁硼受益于稀土价格回落和新能源汽车、变频空调、风电等需求回暖。
• 高温合金行业具有高壁垒，应用领域不断拓展，竞争格局稳定。

关键信息

重点公司推荐

盈利预测与估值

行业趋势

• 钨行业：供给端有序，价格稳步上涨，下游需求逐步改善。
• 钕铁硼行业：受益于稀土价格回落，下游需求回流，未来增长潜力大。
• 高温合金行业：技术壁垒高，应用领域拓展，竞争格局稳定。

风险提示

1. 全球经济持续低迷，金属价格波动风险高。
2. 钨和稀土价格下行的风险。
3. 新项目产能释放不及预期的风险。
4. 下游需求回暖仍存在不确定性。

投资建议

• 回避基本金属板块，因供需过剩及流动性因素减弱。
• 重点布局钨行业，尤其是厦门钨业，其钨板块成长性好。
• 关注钕铁硼与高温合金，尤其是中科三环与钢研高纳，技术壁垒高，成长性确定。

图表说明

• 图表1至图表4展示了有色金属板块的走势及个股表现。
• 图表5至图表10展示了全球及中国铜、铝、铅、锌等基本金属消费格局及趋势。
• 图表18至图表29展示了钨资源分布、钨精矿价格走势、稀土价格变化及高温合金应用拓展情况。

总结

2013年上半年，有色金属行业整体表现疲软，但部分细分领域如钨、钕铁硼和高温合金显示出结构性机会。基本金属板块因供需失衡及流动性减弱，整体前景不乐观，建议投资者回避。小金属中，钨行业因供给有序及价格上行，成为关注重点。新材料板块中，钕铁硼与高温合金因技术壁垒高、需求增长稳定，具备长期投资价值。重点推荐厦门钨业、钢研高纳和中科三环，关注其未来业绩增长潜力及市场估值修复机会。