汽车行业深度报告：一个从0~1_的增量市场，不可忽视的新能源热管理系统-20171201-申万宏源-16页-1mb

报告摘要

新能源汽车热管理系统分析与投资建议总结

核心内容

新能源汽车热管理系统是决定整车续航里程和电池寿命的关键因素，相较于传统汽车热管理系统，其管理对象从座舱延伸到电池、电机电控等领域，功能从单纯的降温延伸到保温与制热。该系统是一个从0-1的增量市场，单车配套价值量新增4200元，预计到2030年我国新能源乘用车产量达到1000万辆时，将新增420亿元市场空间。

主要观点

热管理系统的重要性
新能源汽车热管理系统对电池性能、安全性和寿命有决定性影响。电池温度控制在0-38℃之间，可有效延长电池寿命并提升续航能力。
热管理系统类型与技术发展
- 风冷：结构简单、成本低，但效率较差，适用于小型功率及良好工况下的车型。
- 液冷：效率高、冷却能力强，是当前新能源汽车热管理系统的主要技术路线。
- 直冷：制冷功率高，控制策略复杂，适用于大型功率或复杂工况，是未来发展的趋势。
国内与国外供应商对比
- 国外传统供应商（如法雷奥、德纳）在技术方面占优，但成本高、反应慢。
- 国内传统供应商（如三花智控、银轮股份、松芝股份、奥特佳）在成本与反应速度方面更具优势，部分技术已获得国际客户认可。
- 新兴供应商（如扬州三丰、祥博传热）响应快，但体量较小，在价格战中可能失去优势。
市场发展趋势
- 国内新能源汽车热管理方案仍以风冷和液冷为主，尚未全面应用热泵或加热系统。
- 随着新能源汽车发展，国内厂商将逐步从自然冷却和风冷向液冷、直冷等高效技术升级。

关键信息

热管理系统价值提升：新能源热管理系统单车价值量新增约4200元，远高于传统系统（约2300元）。
技术迭代趋势：未来新能源热管理系统将向高效率、精细化方向发展，直冷系统将成为主流。
国内厂商优势：在成本、反应速度方面，国内传统与新兴热管理供应商更具竞争力，部分技术已获得国际认可。
投资建议：重点关注有望实现系统配套的热管理零部件企业，推荐三花智控、银轮股份、松芝股份、奥特佳。

投资建议

公司名称	推荐理由
三花智控	供货特斯拉，电子膨胀阀、蒸发器、四通阀等产品具备竞争力，已进入比亚迪、吉利等新能源汽车供应链。
银轮股份	传统热管理交换器龙头企业，已进入德国大众供应体系，具备良好的市场前景。
松芝股份	为江淮大众供应热管理系统集成，具备乘用车热管理能力，未来有望跟随下游放量。
奥特佳	国内自主品牌压缩机龙头，已获得大众集团压缩机配套资格，具备向合资品牌拓展潜力。