机械行业2019年投资策略_下游投资承压_关注效率提升_19页_2mb

机械行业2019年投资策略总结

一、核心内容概述

2018年机械行业整体表现低迷，申万机械指数下跌35%，显著跑输沪深300指数。行业市盈率持续下滑，但受下游投资增速放缓预期影响，PE提升受限。其中，机械基础件和内燃机行业市盈率偏高，而农用机械和磨具磨料行业则处于亏损状态。行业整体面临宏观需求不振、制造业产能扩张周期结束、投资回报率下降等多重压力。

二、主要观点

1. 宏观需求不振

• 政府端需求：基建投资增速放缓，政府去杠杆政策对行业形成压制。
• 地产端压力：销售面积回归至零，三四线城市棚改数量下降，房价承压。
• 制造业投资：整体投资增速显著放缓，信用资源向制造业的投入比例仅为3%。

2. 制造业转型趋势

• 产能周期：从无序扩张转向产能升级，成为工业企业利润提升的核心驱动力。
• 效率提升：关注工程师红利，推动生产效率提升，替代传统劳动力。
• 产业升级：寻找具有结构性成长属性的行业，如工业自动化、智能制造等。

3. 投资方向转变

• 传统行业：因需求总量不振，通用型设备细分行业投资价值下降。
• 新兴领域：关注工业自动化、机器人、半导体设备、军工等具有战略安全意义的行业。

三、关键信息

1. 行业表现

• 机械指数：2018年初至11月7日下跌35%，跑输沪深300约14个百分点。
• 细分行业：工程机械、冶金设备跌幅较小，分别为-17%、-17%；专用设备跌幅较大，为-29%。
• 个股表现：杰瑞股份（+60.7%）、天永智能（+55.1%）、克来机电（+48.4%）涨幅靠前；天广中茂（-69.7%）、新日恒力（-70.9%）、*ST天马（-74.3%）跌幅较大。

2. 市场估值

• 行业PE：机械行业PE(TTM)为31倍，处于申万行业高位。
• 子行业差异：机械基础件（>200倍）、内燃机（接近200倍）市盈率较高，而农用机械和磨具磨料行业处于亏损状态。

3. 机器人行业分析

• 营收与利润增速：机器人板块营收和净利润同比增速较高，但毛利率和净利率有所下降。
• 行业趋势：目前处于盈利能力收窄的阵痛期，主要受量升价减和研发费用高影响。
• 未来预期：随着规模效应显现，盈利能力有望逐步提升。

四、重点推荐投资标的

1. 克来机电（603960）

• 投资逻辑：
  • 国内汽车电子柔性自动化生产线稀缺标的，技术含量高。
  • 面对百亿规模市场，具备明显成本优势和进口替代潜力。
  • 供给端不断扩张工程师团队，产能释放空间广阔。
• 业绩预测：
  • 2018年净利润预计为0.8亿元，对应PE为37倍。
  • 2019年净利润预计为1.2亿元，对应PE为25倍。
• 投资建议：给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济周期导致下游产业增长不及预期。
  • 规模扩张带来的管理风险。

五、投资策略总结

2019年机械行业投资应聚焦于效率提升和产业升级领域，尤其是工业自动化、机器人、半导体设备、军工等具备战略安全属性的板块。随着制造业从“产能扩张”向“效率提升”转变，投资逻辑也需相应调整，关注具有技术含量、成本优势和成长潜力的标的，以实现长期价值回报。