新能源汽车行业专题报告：特斯拉“鲶鱼”来袭，新能源汽车蓬勃向前浙商证券-19页_1mb

新能源汽车行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业在全球范围内的发展趋势，以及特斯拉作为“鲶鱼”进入中国市场对国内新能源汽车产业链带来的深远影响。报告指出，新能源汽车的发展由两个核心因素驱动：一是传统燃油车排放升级和降油耗导致的成本大幅上升；二是新能源汽车在减少对石油资源依赖和降低碳排放方面具有显著优势，符合各国能源安全和减排政策方向。

主要观点

• 全球趋势：新能源汽车在全球范围内蓬勃发展，主要汽车市场均出台利好政策推动行业发展。
• 成本驱动：传统燃油车的碳排放和油耗成本呈指数级增长，迫使车企转向新能源汽车。
• 政策支持：美国、中国和欧洲等主要市场均对新能源汽车提供补贴和税收减免政策，促进其发展。
• 特斯拉的影响：特斯拉的进入推动了国内新能源汽车产业链的快速发展，带动了电池、零部件等相关企业进入其供应链。
• 市场前景：新能源汽车趋势不可阻挡，未来市场空间广阔，尤其是特斯拉国产化带来的产业链升级。

关键信息

全球新能源汽车发展趋势

1. 成本因素：燃油车的排放和油耗成本不断上升，新能源车成为成本控制的优选方案。
2. 政策支持：各国政府通过补贴、税收减免等方式鼓励新能源汽车发展。
3. 技术路线：新能源汽车的电气化路线成为主流，传统燃油车的节能减排技术路线逐渐被边缘化。

美国新能源汽车政策

• 联邦政策：2018年特斯拉销量超过20万辆后，联邦补贴逐步减少，2019年降至25%。
• 地方政策：加州、俄勒冈州等地区对新能源汽车提供不同额度的税减，如加州对MSRP低于6万美元的电动车提供2000美元税减。
• 市场趋势：美国市场由轿车向SUV和皮卡转变，特斯拉Model Y和Cybertruck将满足这一趋势。

中国新能源汽车政策

• 补贴退坡：2018年起新能源汽车补贴进入退坡期，2019年进一步下降。
• 双积分政策：鼓励车企生产新能源汽车，促进行业竞争和优化。
• 市场表现：2019年中国新能源汽车销量出现五年来首次负增长，但整体趋势向好。

欧洲新能源汽车政策

• 政策支持：欧盟国家推出多项补贴和税收减免政策，推动新能源汽车发展。
• 燃油车禁售：部分国家提出2030年后禁售燃油车的目标。
• 市场增长：2019年欧盟新能源汽车销量突破55万辆，增长势头强劲。

特斯拉的发展历程

• 产品路线：特斯拉从高端市场切入，逐步向大众市场渗透，产品路线由Model S和X向Model 3和Y发展。
• 产能扩张：特斯拉在2019年实现盈利，并通过上海超级工厂实现国产化率提升，降低成本。
• 市场影响：特斯拉的进入带动了国内新能源汽车产业链的升级和扩张，引发新一轮“军备竞赛”。

特斯拉对国内产业链的影响

• 供应链带动：特斯拉国产化推动了宁德时代、恩捷股份、先导智能、华友钴业、赣锋锂业等企业进入其供应链。
• 市场扩张：特斯拉通过降价和扩大市场覆盖面，进一步刺激新能源汽车市场。
• 行业竞争：特斯拉的进入促使传统车企加快新能源布局，如大众、宝马、丰田等。

投资建议

• 重点标的：推荐关注打入特斯拉供应链的新能源汽车上游企业，如宁德时代、恩捷股份、先导智能、华友钴业、赣锋锂业。
• 其他国际车企：推荐关注打入其他国际汽车巨头供应链的标的，如国轩高科。
• 整车企业：新能源汽车整车重点关注比亚迪。
• 风险提示：受新型冠状病毒疫情影响，第一季度业绩预期可能下调，需关注疫情控制情况。

风险提示

• 疫情控制：若疫情控制不及预期，将影响第一季度业绩表现。
• 供应链延迟：部分企业可能因疫情延期复工，影响生产和交付。
• 市场需求波动：疫情可能导致下游需求端低迷，影响整体市场表现。

行业评级

• 新能源汽车供应链：看好，预计未来将有良好增长表现。

图表与数据

• 图1：全球各国家/地区二氧化碳排放量（十亿吨）
• 图2：车辆碳排放减排（%）综合成本曲线预测（单位：欧元）
• 图3：预测各大车企在欧盟2021年时排放罚金/利润的比例
• 图4：当前全球主流车企汽车节能减排技术路径趋势
• 图5：2018年美国各地区新能源汽车销量占比分布图
• 图6：我国新能源汽车年销量趋势（万辆）
• 图7：我国历年新能源汽车补贴额（亿元）
• 图8：双积分政策（非最终版）
• 图9：欧盟地区新能源汽车季度销量（辆）
• 图10：2013-2018年部分国家新能源汽车销量（千辆）及份额
• 图11：公司2008年至今重大事件一览
• 图12：特斯拉Fremont工厂停车场搭建的临时组装线
• 图13：2018年以来Model3每百辆交付收到的故障反馈数量
• 图14：特斯拉与美国传统燃油汽车巨头通用/福特的市值对比（单位：十亿美元）
• 图15：特斯拉产品发展由高端向下逐渐渗透
• 图16：美国皮卡市场销量（辆）
• 图17：美国不同车型销量走势（辆）
• 图18：特斯拉年营收（亿美元）
• 图19：特斯拉季度归母净利润（亿美元）
• 图20：特斯拉配套超级充电站数量
• 图21：特斯拉配套超级充电桩数量
• 图22：特斯拉家用储能站Powerwall
• 图23：特斯拉Solar Roof低可视性太阳能面板展示图
• 图24：特斯拉国产化供应链中的部分标的整理
• 图25：2019Q3至今特斯拉股价走势（美元）
• 图26：A股新能源汽车及产业链概念指数走势（元）
• 图27：特斯拉ModelS/X和Model3季度交付量（辆）
• 图28：我国动力电池总装机量和宁德时代装机量（GWh）
• 图29：2019年我国动力电池装机量前十名企业（GWh）
• 图30：宁德时代动力电池产品种类

表格数据

• 表1：不同国家和地区污染物排放标准
• 表2：不同国家和地区对二氧化碳排放的目标
• 表3：全球各大老牌车企均提出明确的电动化战略和规划目标
• 表4：美国联邦政府对新能源汽车税减计算公式以及不同车型的实际案例
• 表5：美国地方（州）优惠政策（税务减免）
• 表6：我国新能源乘用车补贴额变化趋势
• 表7：欧洲地区各国针对新能源汽车的优惠政策（税务减免）
• 表8：特斯拉当前所有工厂一览
• 表9：特斯拉主要产品线不同车型最新参数和价格

结论

新能源汽车行业在全球范围内呈现蓬勃发展的态势，特斯拉的进入对中国新能源汽车产业链产生了深远影响，推动了相关企业的增长和行业竞争。尽管受疫情影响，第一季度业绩预期可能下调，但新能源汽车的长期发展趋势依然强劲，值得重点关注和投资。