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沪铜早报总结 - 2026年8月31日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林发布的沪铜早报，旨在分析铜市场的近期动态及未来走势。报告综合了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多方面因素，结合近期利多与利空信息，对铜价走势进行了评估。

主要观点

1. 市场整体偏多

• 基本面：供应端出现扰动，冶炼企业有减产动作，同时废铜政策有所放开，显示市场供应端存在不确定性。
• 基差：现货价格为109,630元，基差为730元，升水期货，显示市场对现货的需求偏强。
• 盘面：收盘价收于20日均线上，且20日均线持续向上运行，技术面偏多。
• 预期：尽管铜价接近历史新高，但地缘政治扰动（如俄乌、伊美）仍存在，同时全球经济疲软可能抑制铜需求，需谨慎追涨。

2. 供应端紧张与需求端承压

• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件加剧了矿端供应紧张。
• 全球经济疲软：高铜价可能压制下游消费，抑制市场增长潜力。
• 美联储降息放缓：市场对降息预期减弱，可能对铜价形成压力。

3. 库存变化

• 现货库存：8月28日铜库存减少1300吨至234,275吨，显示市场供应偏紧。
• 上期所库存：较上周增加17,120吨至72,428吨，显示期货市场库存有所回升。
• 保税区库存：低位回升，表明市场对铜的需求有所恢复。

关键信息汇总

1. 价格与基差

• 现货价格：109,630元
• 基差：730元（升水期货）
• 涨跌：今日上海现货价格下跌90元

2. 库存数据

• LME库存：234,275吨（较前一日减少1300吨）
• SHFE库存：72,428吨（较上周增加17,120吨）
• 保税区库存：低位回升

3. 加工费

• 加工费回落，表明冶炼企业利润空间受到压缩。

4. 主力持仓

• 主力净持仓空，空减，显示市场看空情绪有所减弱。

5. CFTC持仓

• CFTC持仓数据表明市场参与者对铜的多空态度，但未提供具体方向。

6. 供需平衡

• 2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计将出现小幅短缺。

中国年度供需平衡（单位：万吨）

利多与利空因素分析

利多因素

• 地缘政治扰动：俄乌、伊美等地缘冲突持续，可能影响全球供应链。
• 矿端紧张：自由港印尼矿区减产，导致铜矿供应受限，支撑铜价。

利空因素

• 美国关税反复：可能增加进口成本，抑制铜需求。
• 全球经济疲软：高铜价对下游消费形成压制，影响市场增长。
• 美联储降息放缓：削弱市场对降息的预期，对铜价形成压力。

总结

综上所述，当前铜市场在供应端出现扰动、基差升水、盘面偏多等因素支撑下，短期走势偏多。但需警惕地缘政治风险、全球经济疲软及美联储降息放缓等利空因素对铜价的压制。整体来看，市场处于紧平衡状态，未来需关注供需变化及宏观政策动向。