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白糖日报总结（刘倩楠，2026/10/9）

核心内容

本报告由银河期货研究员刘倩楠发布，聚焦于白糖市场分析，涵盖期货盘面、现货价格、月间价差、进口利润、基本面逻辑、交易策略等内容。整体来看，国际糖价因厄尔尼诺现象、巴西糖产不及预期等因素支撑较强，而国内糖价则受到高库存及需求疲软的压制，短期内可能面临回调压力。

主要观点

1. 期货盘面数据

• SR09：收盘价5,650元/吨，上涨0.34%，成交量2,246手，持仓量增加617手。
• SR01：收盘价5,491元/吨，上涨0.29%，成交量500,842手，持仓量减少6,493手。
• SR05：收盘价5,568元/吨，上涨0.36%，成交量52,175手，持仓量增加8,066手。

2. 现货价格

• 柳州：今日报价5,285元/吨，下跌15元/吨，基差-365元/吨。
• 昆明：今日报价5,175元/吨，持平，基差-475元/吨。
• 武汉：今日报价5,560元/吨，持平，基差-90元/吨。
• 南宁：今日报价5,290元/吨，下跌15元/吨，基差-360元/吨。
• 鲅鱼圈：今日报价5,420元/吨，持平，基差0元/吨。
• 日照：今日报价5,460元/吨，下跌190元/吨，基差-190元/吨。
• 西安：今日报价5,730元/吨，持平，基差80元/吨。

3. 月间价差

• SR05-SR01：价差77元/吨，上涨4元/吨。
• SR09-SR05：价差82元/吨，下跌1元/吨。
• SR09-SR01：价差159元/吨，上涨3元/吨。

4. 进口利润

• 巴西进口：ICE主力价格20.19美分/磅，升贴水-1.23美分/磅，运费54.00元/吨，配额内价格4,934元/吨，配额外价格6,283元/吨，与柳州价差-998元/吨，与日照价差-823元/吨，与盘面价差-633元/吨。
• 泰国进口：ICE主力价格20.19美分/磅，升贴水1.00美分/磅，运费25.40元/吨，配额内价格5,138元/吨，配额外价格6,550元/吨，与柳州价差-1,265元/吨，与日照价差-1,090元/吨，与盘面价差-900元/吨。

基本面逻辑分析

国际糖基本面

• 厄尔尼诺现象：NOAA预测2026年10月至12月厄尔尼诺发展为极强等级的概率为81%，远高于上月的63%。该现象预计将持续至2027年初，对全球农业生产造成显著影响。
• 东南亚与南亚国家：泰国、印度等国家可能因干旱导致甘蔗减产。
• 巴西糖产：巴西中南部甘蔗收割因降雨延迟，压榨作业受阻，2026/27榨季累计压榨甘蔗4.4371亿吨，同比下降1.5%；累计产糖2,607万吨，同比下降14.4%。
• 全球供需预期：主要机构预测2026/27榨季全球食糖将出现缺口，国际糖价有望得到支撑。

国内糖基本面

• 库存压力：国内本榨季糖产高、需求弱，导致历史性高库存，压制现货价格。
• 去库加速：8、9月广西和云南去库速度加快，补库积极性上升，预计价格重心将逐步上移。
• 新榨季预期：国产糖仍有大幅增产预期，短期内郑糖可能走至高位后回调。

交易策略建议

1. 单边策略：国际糖价预计短期调整，郑糖价格可能走至高位后有所回调，建议谨慎对待。
2. 套利策略：当前市场波动较大，建议观望。
3. 期权策略：可考虑卖出宽跨式期权，以捕捉价格波动带来的收益机会。

关键信息

• 研究员信息：刘倩楠，期货从业证号F3013727，投资咨询证号Z0014425。
• 联系方式：liuqiannan_qh@china.stock.com.cn。
• 数据来源：银河期货，WIND。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。

附图说明

• 图1-图4：广西、云南月度库存及累计产销率数据，反映库存变化与产销节奏。
• 图5-图10：柳州白糖现货价格、价差及基差数据，以及郑糖不同合约间的价差，用于分析市场结构与价格趋势。

结论

国际糖价受厄尔尼诺影响，基本面偏强，而国内糖价受高库存压制，短期内可能回调。建议投资者关注国际糖价走势及国内去库进度，谨慎操作，利用期权工具控制风险。