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AI报告摘要
白糖早报总结 - 2026年10月9日
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，内容涵盖当前白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时分析了国内外供需状况和未来预期。
主要观点
1. 基本面分析
- 全球糖市缺口预期增强：多家机构预测26/27榨季全球糖市将出现不同程度的缺口，其中Green Pool预测缺口324万吨，Datagro预测缺口268万吨，Czarnikow预测缺口60万吨，StoneX预测缺口170万吨，荷兰合作银行预测缺口110万吨，ISO预测缺口20万吨。
- 国内供需状况：2026年8月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1312万吨，销糖1090万吨，销糖率83.1%。国内现货销售均价在5250元/吨附近。
- 进口情况：2026年8月中国进口食糖65万吨，同比减少18万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计2.86万吨，同比减少8.69万吨。进口利润窗口打开，进口冲击加大。
2. 市场走势分析
- 基差与库存：柳州现货价为5270元/吨，基差为-205（01合约），贴水期货；工业库存为222万吨，偏空。
- 盘面趋势：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。
3. 预期与展望
- 短期预期：受外盘节假日期间大幅上涨影响，郑糖节后开盘震荡走高。在强厄尔尼诺天气加持下，供需基本面转向利多，郑糖01合约重心缓慢上移，走势进三退二，维持偏多思路不变，盘中回落可短多。
- 中期观点：国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。进口糖浆及预混粉关税增加，接近原糖配额外进口关税。同时，美国可乐改变配方使用蔗糖，国内进入消费旺季，原油价格反弹，均为利多因素。
关键信息
1. 全球供需预测
| 机构 | 预测时间 | 缺口/过剩量（万吨） | 核心观点 |
|---|---|---|---|
| ISO | 2026年9月 | 缺口20 | 产量约1.80亿吨，同比降1.1%；产量下降约200万吨 |
| StoneX | 2026年8月（上修） | 缺口170 | 5月预计缺口55万吨，8月上修至170万吨 |
| Czarnikow | 2026年7月 | 缺口60 | 5月曾预计过剩140万吨，7月大幅修正为短缺，主因欧盟减产 |
| Green Pool | 2026年8月28日 | 缺口324 | 8月期间多次上调缺口预测，最新为324万吨；欧盟产量下调至1300万吨 |
| 荷兰合作银行 | 2026年8月 | 缺口110 | — |
| Datagro | 2026年8月 | 缺口268 | — |
2. 中国供需平衡表（2026/27年度）
| 项目 | 2024/25 | 2025/26（9月估计） | 2026/27（8月预测） | 2026/27（9月预测） |
|---|---|---|---|---|
| 糖料播种面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 甘蔗（千公顷） | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 |
| 甜菜（千公顷） | 217 | 234 | 213 | 213 |
| 糖料收获面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 |
| 甘蔗（千公顷） | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 |
| 甜菜（千公顷） | 217 | 234 | 213 | 213 |
| 糖料单产（吨/公顷） | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 |
| 甘蔗（吨/公顷） | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 |
| 甜菜（吨/公顷） | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 |
| 食糖产量（万吨） | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 |
| 甘蔗糖（万吨） | 960 | 1138 | 1143 | 1143 |
| 甜菜糖（万吨） | 156 | 157 | 150 | 150 |
| 进口（万吨） | 462 | 500 | 480 | 480 |
| 消费（万吨） | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 |
| 出口（万吨） | 16 | 18 | 18 | 18 |
| 结余变化（万吨） | -5 | 207 | 182 | 182 |
3. 进口原糖加工后完税成本（50%关税）
| 月份 | 配额外成本区间（元/吨） | ICE原糖区间（美分/磅） | 趋势 |
|---|---|---|---|
| 6月 | 4803—4935 | 13.8—14.4 | 低位运行 |
| 7月 | 4819—5133 | 14.3—15.3 | 小幅上移 |
| 8月 | 5433—5885 | 16.6—18.2 | 急涨，月均上移约700元 |
利多与利空因素
利多因素
- 糖浆关税增加
- 美国可乐改变配方使用蔗糖
- 厄尔尼诺天气导致全球甘蔗减产预期增强
- 国内进入消费旺季
- 原油价格反弹
利空因素
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大
- 国内库存偏高
- 新榨季即将开始，新糖即将大量上市
数据来源
- 基本面数据：大越期货整理
- 供需平衡表：农村部
- 图表数据：大越期货整理
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