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LPG早报总结

核心内容

本报告由研究中心能化团队发布，日期为2026年9月2日，主要聚焦于液化石油气（LPG）市场，涵盖国内与国际价格走势、供需变化及市场策略分析。

主要观点

国内市场

• 短期供应充裕：国内LPG供应量在9月有小幅增加预期，但燃烧需求仍处于淡季。
• 化工需求坚挺：丙烷作为化工原料，需求较为稳定，尤其是PDH（丙烯脱氢）开工率小幅上升。
• 调油需求支撑：C4调油需求对丙烷价格形成一定支撑，但可能随着汽油旺季转淡而有所回落。
• 价格表现：
  • 华南民用价格：6420元/吨（+14元）
  • 华东民用价格：6190元/吨（+14元）
  • 山东民用价格：6430元/吨（+14元）
  • 山东醚后价格：6940元/吨（+14元）
• 基差与月差：
  • 10基差：12元（+72元）
  • 10-11月差：138元（+7元）
  • 11-12月差：148元（-40元）
• 仓单变化：仓单增加至5203手（+1835手）。
• 库存情况：
  • 港口库存：242.93万吨（-5.27%）
  • 厂库库存：5.37万吨（-1.3%）
  • 炼厂外放：47.83万吨（+5.1%）
  • 到港量：45.5万吨（-18.02%）
• 开工率：
  • PDH开工率：71.89%（-0.97pct）
  • MTBE开工率：52.01%（-3.41pct）
  • 烷基化油产能利用率：39.6%（+0pct）

国际市场

• 外盘走势：FEI纸货价格震荡走弱，丙烷价格在10月货集中采购预期下可能迎来补库行为。
• 供应扰动：巴拿马运河干旱问题持续，霍尔木兹海峡STS数量极少，供应端存在较大不确定性。
• 丙烷价格：
  • 丙烷CFR华南：865元/吨（-45元）
  • 丙烷CIF日本：762元/吨（+16元）
• 内外盘价差：
  • 10内外：-71.64元（-25元）
• 运费与贴水：
  • 美亚运费：270.5元/吨（-1.6元）
  • 中东-远东运费：217.06元/吨（+0.36元）
  • 华南CP丙烷到岸贴水：248元/吨（+14元）
  • AFEI贴水：25元/吨（-7元）
  • 美湾贴水：41.7元/吨（+17元）
  • 中东丙烷FOB贴水：7元/吨（+17元）

关键信息

价格对比

• CP预测合同价：618元/吨（+4元）
• 纸面进口利润：-181元/吨（+541元）

市场策略

• 内盘策略：短期估值偏高，单边地缘风险较大，建议关注10-12月反套策略。
• 外盘策略：逢低做多FEI月差，逢高做空内外盘价差。

基本面分析

• 汽油端：总体供需偏紧，原料是短期核心问题，价格可能高位震荡。
• 丙烷格局：在需求支撑和供应扰动风险较大的背景下，持续看好丙烷走势。

总结

9月国内LPG市场供应预期增加，但燃烧需求仍处淡季，化工需求相对稳定，特别是PDH原料需求的支撑。同时，调油需求可能随汽油旺季转淡而有所回落。在价格方面，华东民用价格涨幅最大，而山东醚后价格涨幅最小。外盘方面，丙烷价格受地缘风险和供应扰动影响，预计在10月货集中采购和冬季补库背景下，市场将保持一定支撑。整体来看，LPG市场在短期内存在震荡走势，策略上建议关注反套和价差操作。