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LPG早报总结

核心内容

本报告为2026年9月1日的LPG（液化石油气）市场早报，由研究中心能化团队发布。报告主要围绕LPG国内与国际价格走势、供需变化、市场预期及投资策略进行分析。

主要观点

• 价格走势：
  9月国内LPG供应预计有所增加，但燃烧需求仍处于淡季，化工需求表现坚挺。
  丙烷价格在9月整体呈现震荡走势，10月基差为12，估值偏高，短期驱动略看空，但地缘风险较高。
  10-11月差为131，估值中性偏高；11-12月差为148，估值略偏高。

• 内外盘对比：
  国内LPG价格与国际价格存在差异，10月内外价差为-71.64，显示国内价格相对偏低。
  外盘方面，市场即将进入10月货集中采购期，冬季旺季补库行为或陆续增强，支撑价格走势。

• 供应端扰动：
  供应端存在较大不确定性，巴拿马运河干旱问题难以解决，霍尔木兹海峡STS数量极少，导致国际供应紧张。
  这些因素使得丙烷市场格局在需求支撑与供应扰动之间持续受到关注。

• 需求端分析：
  燃烧需求在9月仍处淡季，但化工需求表现强劲，尤其是PDH原料需求满足，C4下游调油需求可能随汽油旺季转淡而有所回落。
  汽油端总体供需偏紧，原料是短期核心问题，预计价格将高位震荡。

关键信息

国内价格变化（2026/08/25 - 2026/08/31）

市场供需情况

• 港口库存：242.93万吨（-5.27%）
• 厂库：5.37万吨（-1.3%）
• 炼厂外放：47.83万吨（+5.1%）
• 到港量：45.5万吨（-18.02%）

工业需求

• PDH开工率：71.89%（-0.97pct）
• MTBE开工率：52.01%（-3.41pct）
• MTBE出口订单：0万吨（-4.8万吨）
• 烷基化油产能利用率：39.6%（+0pct）

运输与套利

• 美亚现货套利窗口：处于开启状态
• 美亚运费：270.5（-1.6）
• 中东-远东运费：217.06（+0.36）
• FEI-MOPJ：-56（-12）
• FEI-CP：145（-2）

投资建议

• 丙烷格局：持续看好，外盘逢低做多FEI月差以及内外正套。
• 地缘风险：需关注国际局势对丙烷价格的影响。
• 套利机会：美亚现货套利窗口开启，可关注相关套利机会。

结论

9月国内LPG市场供应预期增加，但燃烧需求仍偏弱，化工需求支撑较强。丙烷价格受地缘风险和供应扰动影响，呈现高位震荡态势。外盘方面，市场即将进入10月货集中采购期，冬季补库预期增强，进一步支撑丙烷价格。建议投资者关注FEI月差及内外正套机会，同时留意国际供应变化和地缘风险对市场的潜在影响。