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LPG早报总结

核心内容

本报告由研究中心能化团队于2026年09月04日发布，主要分析液化石油气（LPG）市场近期走势及未来展望，重点关注丙烷价格、国内外市场价差、供需变化及地缘政治风险对LPG市场的影响。

主要观点

1. 价格走势

• 国内价格：9月3日，华南民用价格为6870元/吨，华东民用为6557元/吨，山东民用为6870元/吨，山东醚后为7180元/吨。
• 国际价格：丙烷CFR华南为870元/吨，CIF日本为796元/吨，CP预测合同价为630元/吨。
• 日度变化：华南民用上涨215元/吨，华东民用上涨193元/吨，山东民用上涨80元/吨，山东醚后上涨20元/吨，CP预测合同价上涨8元/吨。

2. 市场价差分析

• 10基差：当前为12元/吨，较前一周上涨72元/吨，估值偏高。
• 月差变化：
  • 10-11月差为138元/吨，较前一周上涨7元/吨。
  • 11-12月差为148元/吨，较前一周下跌40元/吨。
• 内外价差：10内外价差为-71.64元/吨，较前一周下跌25元/吨。

3. 供需动态

• 港口库存：242.93万吨，环比下降5.27%。
• 厂库库存：15.37万吨，环比下降1.3%。
• 炼厂外放：47.83万吨，环比上升5.1%。
• 到港量：45.5万吨，环比下降18.02%。
• 开工率：
  • PDH开工率71.89%，环比下降0.97个百分点。
  • MTBE开工率52.01%，环比下降3.41个百分点。
  • 烷基化油产能利用率39.6%，环比持平。

4. 需求分析

• 燃烧需求：仍处于淡季。
• 化工需求：保持坚挺，尤其9月PDH原料需求有所满足。
• 调油需求：预计随汽油旺季转淡而有所回落。

5. 外盘情况

• FEI纸货价格：震荡走弱。
• FEI月差：36美金，环比上升3美金。
• FEI-MOPJ：最新为-56美金，环比下跌12美金。
• FEI-MB：至381美金，环比上升19美金。
• FEI-CP：至145美金，环比下跌2美金。

6. 运输与运费

• 美亚现货套利窗口：处于开启状态。
• 华南CP丙烷到岸贴水：248美金，环比上升14美金。
• AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水：分别25美金（-7）、41.7美金（+17）、7美金（+17）。
• 美亚运费：270.5美金，环比下降1.6美金。
• 中东-远东运费：217.06美金，环比上升0.36美金。

关键信息

• 供应端扰动：巴拿马运河干旱问题持续，霍尔木兹海峡STS数量极少，供应风险较高。
• 需求端支撑：冬季补库行为或增强，化工需求坚挺，PDH原料需求有所满足。
• 地缘政治风险：对LPG市场构成重要影响，短期驱动略看空。
• 价格预测：10基差12元/吨，估值偏高；10-11月差131元/吨，估值中性偏高。
• 进口利润：纸面进口利润为-181元/吨，部分区域略有改善。

总体展望

9月LPG市场在供应端扰动和需求端支撑的双重影响下，预计价格将高位震荡。地缘政治风险较高，可能对市场情绪产生较大影响。10月随着集中采购和冬季补库的启动，市场可能迎来新的波动。同时，美亚现货套利窗口开启，为市场提供了新的交易机会。总体来看，丙烷格局仍被看好，市场需密切关注供应和需求的进一步变化。