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宏观周报总结 | 外部风险缓释，围绕AI主线与涨价链布局

核心内容概览

• 市场表现：A股市场震荡上涨，主要宽基指数普遍收涨，其中创业板指涨幅最大。成长风格表现突出，AI相关板块及贵金属受益于外部风险缓释而大幅上涨。
• 外部风险缓释：霍尔木兹海峡谈判进展良好，美伊冲突缓和，美国非农数据不及预期，美联储加息预期下降，美日韩联手干预汇率，降低跨国市场风险传染。
• 配置策略：建议围绕AI主线与涨价链布局，重点配置AI产业链及有色金属、煤炭等受益于外部风险缓释和国内政策预期的板块。
• 宏观经济与政策动态：中国出口维持较高增速，AI产业链需求旺盛，全球制造业景气度仍高。美国非农就业数据走弱，劳动力市场降温，但周期性因素支撑就业市场，美联储加息仍取决于通胀数据。
• 行业表现：电子、有色金属、通信、建材、机械等行业涨幅居前，医药板块因创新药企中报超预期表现亮眼，消费板块受房地产政策影响显著。
• 资金面情况：A股主要股东资金净流出，两融余额回升，但融资买入占比下降，市场换手率上升。债市整体走强，国债收益率分化，贵金属价格因风险缓释而上涨。

主要观点与关键信息

1. 大类资产及行业表现

• 股市表现：上证综指、沪深300、创业板指分别上涨2.8%、2.3%、6.6%，成长风格领涨，金融与稳定风格领跌。
• 热门指数：光模块（CPO）、光刻机、稀土、半导体设备、电子元器件等指数涨幅居前，AI相关板块表现强劲。
• 债市表现：债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1年期国债收益率上升，5年和10年期国债收益率下降。
• 海外市场：港股恒生指数下跌0.8%，美股三大股指普遍上涨，美债收益率下降。

2. 宏观经济及政策动态

• 中国出口：7月出口同比增速23.9%，受恶劣天气影响，港口吞吐量波动，但整体保持较高增速，主要因全球制造业景气度高、AI需求旺盛及出口价格改善。
• 美国非农数据：7月新增非农就业减少2.3万人，为2026年3月以来首次负增长，薪资增速放缓，劳动力市场有所降温。
• 美联储加息预期：市场对9月维持利率不变预期超过50%，加息概率降至44.4%，但通胀数据仍是关键变量。
• 房地产政策：北京进一步优化限购政策，非京籍家庭购房社保或个税年限由2年降至1年，释放楼市提振信号。
• 光伏行业反内卷：8家多晶硅企业签署《反内卷倡议书》，承诺不低于成本价销售，推动行业价格回升。

3. 行业中观监测

• 钢铁产业链：开工率回升，水泥发运率下降，沥青开工率上升。
• 乘用车市场：7月零售150.6万辆，同比和环比均下降。
• 大宗商品：黄金、白银价格上涨，原油价格下跌，猪肉价格回落，蔬菜价格微涨。
• 有色金属：申万指数周涨12.37%，小金属、金属新材料、贵金属等板块表现突出。
• 煤炭：受政策调控影响，价格上行预期增强，板块有望上行。

4. 资金面跟踪

• 央行流动性：公开市场操作净回笼17255亿元，DR007下行，LPR维持不变。
• A股资金：主要股东资金合计减持59.2亿元，换手率上升至1.43%，IPO与增发募集金额有所下降。
• 债市资金：国债收益率分化，1年期国债收益率上升，5年和10年期国债收益率下降。

风险提示

• 中国经济改善趋势仍需观察。
• 美伊冲突尚未完全解决，霍尔木兹海峡谈判进展需持续关注。
• 美国通胀数据维持韧性，美联储加息预期反复波动。

主题投资建议

• AI产业链：英伟达Rubin Ultra推动光互联需求升级，光通信产业链景气度持续。PCB及覆铜板价格有望在三季度顺价，存储及上游材料景气度延续。
• 有色金属：贵金属受益于外部风险缓释，刚果（金）禁令对铜价短期支撑，但中长期影响有限。
• 煤炭：政策推动价格上涨，板块具备上行动力。
• 医药：创新药中报超预期，海外授权交易活跃，板块具备持续催化基础。
• 新能源：光伏价格企稳，风电、电网设备表现较好，储能与新能源车涨幅靠后。

财经日历

• 8月10日：宇树科技科创板IPO网上申购。
• 8月11日：中国7月金融数据，美国7月通胀数据。
• 8月12日：2026世界机器人大会。
• 8月17日：中国7月经济运行数据。
• 8月23日：AGIC深圳通用人工智能大会暨产业博览会。
• 8月24日：美国8月ISM制造业PMI。
• 8月27日：中国8月官方制造业PMI。
• 8月31日：美国8月就业数据。

总结

本周宏观环境趋于缓和，外部风险缓释推动市场情绪修复，AI主线与涨价链成为配置重点。A股市场震荡上涨，成长风格表现突出，医药、电子、有色金属等板块领涨。中国出口保持较高增速，美国非农数据走弱，劳动力市场降温，但周期性因素支撑就业市场。光伏行业反内卷政策推动价格上涨，煤炭板块受政策影响具备上行潜力。需关注美伊冲突、美联储加息预期及国内政策动向对市场的影响。