20260818-国投证券_香港_-港股晨报_3页_278kb

国投证券（香港）有限公司研究部总结

核心内容概览

国投证券（香港）有限公司近期发布研究报告，重点分析了全球市场动态及中国稳增长政策的进展。报告指出，美债收益率创十九年新高，反映市场对通胀、政府支出及长债供给的担忧。同时，港股市场整体上涨，光通信、芯片、AI硬件等板块表现强劲，医药股亦普涨，显示市场对科技与医疗行业的持续看好。

中国方面，尽管7月经济数据表现偏弱，但地方政府债务置换工作接近尾声，财政支持力度加大，政策性金融工具启动，房地产调控进一步放松，市场预期稳增长政策将在三季度加快落地，带动四季度经济动能边际改善。

主要观点

全球市场动态

• 美债收益率飙升：30年期美债收益率升至2007年以来最高水平，10年期美债收益率上行3个基点至4.72%，反映市场对通胀和政策不确定性的担忧。
• 美股表现分化：标普500指数下跌0.5%，纳斯达克100指数下跌0.2%，但芯片股逆势走强，AI板块因Anthropic销售增速数据超预期而受提振。
• 汇市波动：美元指数跌至5月以来最低，黄金价格延续涨势，主要受益于美联储降息预期升温及美元走弱。

港股市场表现

• 整体上涨：恒生指数、国企指数及恒生科技指数均录得上涨，分别上涨1.34%、1.19%和1.58%。
• 科技与医药板块领涨：光通信、芯片、AI硬件等板块涨幅显著，医药股普遍上涨，药明康德中报业绩超预期并上调全年指引。

中国宏观经济

• 经济数据偏弱：7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，固定资产投资同比降幅达6.7%。
• 政策支持增强：地方政府债务置换进度达96%，财政支持力度加大，政府债券净发行创同期新高，政策性金融工具启动，房地产调控进一步放松。
• 稳增长政策加速落地：市场预期三季度将加快实施政治局会议部署的增量措施，包括扩大消费补贴、支持AI算力基础设施融资等。

关键信息

公司点评：耐世特（1316.HK）

• 业绩超预期：2026年上半年收入23.29亿美元，同比增长3.9%；归母净利润0.86亿美元，同比增长35.2%。
• 毛利率提升：毛利率由11.5%升至12.0%，净利率由2.8%升至3.7%。
• 区域表现：北美收入占比50%，亚太30%，欧洲中东非洲及南美19%；其中欧洲中东非洲及南美收入增长最快，同比+11.6%。
• 盈利结构优化：亚太EBITDA率16.9%，北美7.3%，欧洲中东非洲及南美12.2%。
• 订单充裕：上半年新增订单33亿美元，全年目标60亿美元完成进度良好；72%订单来自EPS转向产品。
• 技术突破：线控转向系统已覆盖8家客户，锁定7个量产项目，北美L4级Robotaxi项目已量产；全球首个获得德国DAkkS认可的ASILD等级量产线控转向系统，搭载于理想L9 Livis。
• 投资建议：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.65/1.99/2.28亿美元；按2026年预估市盈率16x，目标价8.2港元，维持“买入”评级。
• 风险提示：全球整车厂产量下行、线控转向与线控制动项目量产进度不及预期。

其他信息

• 客户服务热线：
  香港：2213 1888
  国内：40086 95517

• 免责声明：
  本报告仅供参考，不构成投资建议，亦非出售或购买证券的邀请。报告内容可能不准确或不完整，国投证券国际不承担由此引发的任何责任。

• 规范性披露：
  报告分析员及其关联方未持有或担任所提及公司董事或高级职员；未拥有相关公司财务权益；国投证券国际对所提及公司财务权益低于1%。

• 公司评级体系：

  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下

• 公司信息：
  地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
  电话：+852-2213 1000
  传真：+852-2213 1010

总结

报告综合分析了全球及中国市场的最新动态，强调美债收益率飙升对市场情绪的影响，以及中国稳增长政策加速落地的积极信号。同时，重点点评了耐世特公司的中报表现及未来增长潜力，认为其在自动驾驶技术领域取得重要突破，具备较强盈利能力和市场前景。整体来看，市场对科技、医疗及AI相关行业保持乐观，但需警惕全球经济放缓及政策执行效果不及预期的风险。