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铜价小幅回落：市场动态与策略分析总结

核心内容

2026年8月12日，沪铜主力合约小幅震荡，整体呈现内外分化格局。尽管市场存在利多因素，如矿端供给扰动和海外库存错配，但国内需求疲软和库存累积对铜价形成压制，导致铜价小幅回落。

主要观点

1. 期货行情

• 沪铜主力合约8月12日开于108200元/吨，收于108390元/吨，涨幅为0.41%。
• 夜盘合约开于108610元/吨，收于107780元/吨，跌幅为0.36%。
• 现货市场方面，沪期铜2608合约高开震荡，最终收于108680元/吨。
• 价差方面，隔月Back价差持续走阔，持货商出货意愿增强，部分货源有生成仓单倾向。

2. 市场要闻

• 美国通胀数据：7月未季调CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI同比增速降至2.5%，季调后CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，均符合市场预期。交易员对美联储9月加息预期保持稳定。
• 地缘政治：特朗普称美国已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗仍坚持认为海峡未开放，除非美国接受其条件。
• 矿端动态：加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）旗下Cobre Panama铜矿重启进展良好，截至6月底已处理210万吨堆存矿石，产出约3200吨铜金属，预计6至9个月内恢复至80%-90%设计产能。

3. 冶炼与进口

• 三友科技计划在哈萨克斯坦投资建设年产4000吨阴极铜项目，预计总投资3920万美元，项目已取得相关审批。
• 印尼自由港公司暂停格雷西克冶炼厂作业，以进行熔炉检修，预计本季度内完成。曼亚尔电解厂计划于8月底恢复运营，较原计划提前。

4. 消费与库存

• 下游消费疲弱，仅维持刚需采购，抢出口动作对市场需求有一定支撑。
• 国内电解铜社会库存（不含保税区）为11.80万吨，较此前一周下降0.12万吨。
• 国内保税区库存未提及具体变化。
• LME电解铜库存总计为212125吨，较前一交易日减少2425吨。

关键信息

铜价走势

• 铜价高位震荡偏强，预计波动区间在105600元/吨至110000元/吨。
• 现货市场升水铜快速转为贴水，非注册铜成交活跃，显示市场对现货的需求变化。

产业支撑

• TC价格走弱：铜矿加工费持续走弱，对铜价形成长期底部支撑。
• 矿山扩建停工：智利矿山扩建停工，刚果金严格管控精矿出口，进一步影响供应。
• 冶炼厂复产：印尼自由港公司加快曼亚尔电解厂复产，预计8月底恢复运营。

投资策略

• 铜：谨慎偏多：短期铜价维持高位震荡，中长期仍受供给扰动支撑。
• 套利策略：暂缓：当前市场环境不利于套利操作。
• 期权策略：卖出看跌：基于铜价震荡偏强的预期，建议卖出看跌期权以获取收益。

风险提示

• 国内需求下降过快：若下游消费持续疲软，可能导致库存快速累积。
• 库存大幅累高：国内及海外库存增加可能对铜价形成压力。
• 海外流动性踩踏风险：若海外市场出现资金撤离，可能对铜价造成冲击。

图表与数据来源

• 图1至图10及表1均来源于SMM与华泰期货研究院，提供TC价格、升贴水报价、价差、库存、仓单等关键数据，辅助分析铜价走势及市场情绪。

分析人员

本期分析由华泰期货研究院研究员撰写，包括：

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

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