20260927-东吴证券-宏观周报_美债收益率持续爬升_市场震荡中韧性犹存_20页_1mb

宏观周报总结 20260927

核心内容概览

本周（2026.9.21-2026.9.24）的宏观周报聚焦于美债收益率上升、市场震荡及基金配置建议，结合ETF规模与份额变化、技术择时模型分析以及宏观模型结果，为投资者提供市场分析和投资策略建议。

主要观点

1. 美债收益率持续爬升，市场震荡中韧性犹存

• 宏观维度：美联储9月加息落地后，官员持续放鹰，市场对10月再加息的定价升至约七成，美债收益率突破5%，创2007年以来新高。
• 市场表现：美股三大指数周三回调，谷歌跌逾3%，但周四即企稳，显示市场具备一定韧性。
• 地缘政治与经贸关系：中东局势反复，胡塞武装袭击沙特能源设施；中美高层互动释放缓和信号，贸易休战协议延长至明年1月。
• 国内环境：国内货币环境维持宽松，中美经贸缓和提供支撑，市场短期以震荡为主。

2. 市场轮动快速，科技板块结构性机会显现

• 市场维度：本周市场轮动速度较快，受海外加息预期和地缘变数影响，但国内宽松政策与经贸缓和支撑市场。
• 资金动向：科技板块回调时，资金关注度上升，建议关注半导体、算力等回调后的结构性机会。
• 国庆节影响：国庆节临近可能引发资金避险波动，需警惕短期市场波动。

关键信息与数据

1. 权益类ETF基金规模变化统计

• 规模增加前三名：

  • 跨境规模指数ETF：+47.59亿元
  • 跨境主题指数ETF：+2.98亿元
  • 跨境行业指数ETF：-2.69亿元（注意为减少）

• 规模减少前三名：

  • 主题指数ETF：-191.76亿元
  • 规模指数ETF：-165.21亿元
  • 行业指数ETF：-40.79亿元

2. 权益类ETF跟踪指数基金规模变化

• 规模增加前三名：

  • 沪深300：+33.62亿元
  • 创业板算力：+27.40亿元
  • 科创半导体材料设备：+9.16亿元

• 规模减少前三名：

  • 中证A500：-52.51亿元
  • 中证500：-40.33亿元
  • 科创50：-30.86亿元

3. 权益类ETF跟踪指数基金份额变化

• 份额增加前三名：

  • 科创半导体材料设备：+31.28亿份
  • 创业板算力：+27.78亿份
  • 沪深300：+24.98亿份

• 份额减少前三名：

  • 中证A500：-13.99亿份
  • 中证医疗：-12.29亿份
  • CS创新药：-11.36亿份

4. 大盘指数宏观模型结果

• 低频月度模型：9月模型得分为-1分，历史上该分数后万得全A指数后续一个月上涨概率为61.54%，但平均收益率为-0.82%。
• 高频日度模型：9月21日至9月24日，综合信号分别为4分、0分、-2分、-5分，显示市场短期以震荡为主。

5. 风格指数模型结果

• 综合评分前三名：

  • 成长(风格.中信)：67.47分
  • 大盘成长：63.00分
  • 国证成长：60.15分

• 综合评分后三名：

  • 大盘价值：27.55分
  • 国证价值：27.84分
  • 消费(风格.中信)：28.25分

6. 申万一级行业指数模型结果

• 综合评分前三名：

  • 电子：69.46分
  • 电力设备：63.94分
  • 汽车：62.27分

• 综合评分后三名：

  • 农林牧渔：15.35分
  • 交通运输：22.11分
  • 银行：23.89分

7. 9月份市场表现回顾

• 主要宽基指数：

  • 平均收益率前三名：北证50（7.11%）、科创50（2.87%）、科创100（2.24%）
  • 平均收益率后三名：上证指数（0.23%）、万得全A（0.33%）、中证1000（0.51%）

• 风格指数：

  • 平均收益率前三名：中盘成长（1.53%）、国证成长（1.52%）、大盘成长（1.47%）
  • 平均收益率后三名：稳定(风格·中信)（0.55%）、金融(风格·中信)（0.83%）、大盘价值（0.84%）

• 申万一级行业指数：

  • 平均收益率前三名：煤炭（申万）（2.27%）、电力设备（申万）（2.16%）、通信（申万）（1.96%）
  • 平均收益率后三名：美容护理（申万）（-1.22%）、综合（申万）（-1.14%）、农林牧渔（申万）（-1.14%）

基金配置建议

• 投资方向：市场短期以震荡为主，建议关注半导体、算力等科技板块回调后的结构性机会。
• ETF选择：选择成立时间满一年且基金规模大于一亿元的ETF。
• ETF推荐（基金重仓股报告期为2026年6月30日）：
  • 通信ETF国泰：重仓股包括新易盛、中际旭创、工业富联、亨通光电、天孚通信
  • 科创芯片设计ETF天弘：重仓股包括佰维存储、海光信息、澜起科技、寒武纪、芯原股份
  • 银行ETF华宝：重仓股包括招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、交通银行
  • 电力ETF广发：重仓股包括长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力、永泰能源
  • 煤炭ETF国泰：重仓股包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、广汇能源

风险提示

1. 模型风险：模型基于历史数据测算，未来可能失效。
2. 宏观经济风险：宏观经济不及预期可能影响市场走势。
3. 突发事件风险：可能发生重大预期外的事件，影响市场稳定性。