2017-2017下半年新能源汽车行业投资策略：全球视角看中国新能源汽车的崛起_42页-3mb

中国新能源汽车产业发展分析总结

核心内容

1. 国内趋势持续向上：中国新能源汽车行业在未来几年内将继续保持增长态势，尤其是乘用车和商用车市场。
2. 全球引领趋势：中国在新能源汽车政策支持、产业链布局和市场占有率方面均处于全球领先地位。
3. 全球竞争力分析：中国新能源汽车产业在多个关键环节具备全球竞争力，包括动力电池、电机电控、锂电材料等。
4. 投资建议：建议关注具有全球竞争力的企业和非降价标的，同时重视新能源汽车产业链的长期增长潜力。

主要观点

政策支持

• 补贴调整：2017年下半年，新能源汽车补贴政策开始边际调整，但技术标准提高，政策周期底部确认。
• 积分政策：积分政策将新能源汽车发展从财政补贴切换为市场奖惩机制，预计2018-2020年新能源乘用车产量分别为95万、132万、181万辆。
• 全球对比：中国在油耗限值年降幅（5.5%）上全球领先，积分比例（8%-12%）高于美国（4.5%-9.5%）。

产销情况

• 乘用车反转：2017年3月，乘用车市场开始反转，预计全年销量增长显著。
• 商用车反转：2017年6月开始，商用车产销快速恢复，预计Q3将出现明显反转。
• Q4旺季：下半年特别是第四季度将是新能源汽车的销售旺季，电池库存将逐步消化。

产业链竞争力

• 动力电池：CATL和比亚迪是行业龙头，具备全球竞争力，预计2020年国内动力电池需求将由其满足。
• 锂电资源品：中国在碳酸锂、氢氧化锂、钴等资源品方面占据重要份额，如天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业等。
• 锂电材料：正极材料（杉杉股份、当升科技）、负极材料（贝特瑞、上海杉杉）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（诺德股份）、隔膜（创新股份）等均具备全球竞争力。
• 电机电控：电机市场以成本竞争为主，国内企业如大洋电机、精进电动具备全球竞争力；电控方面，IGBT等核心元器件仍依赖进口，但部分企业如比亚迪、上海先进半导体正在推进国产替代。
• 电子元器件：法拉电子、宏发股份在薄膜电容和继电器领域具备全球竞争力，未来有望向欧美市场渗透。
• 整车：宇通客车是全球新能源客车龙头，比亚迪是国内新能源乘用车龙头。

关键信息

行业预测

• 销量预测：2017-2020年新能源乘用车销量分别为50万、95万、130万、180万；客车市场预计稳定在10-15万之间，仍有较大渗透空间。
• 动力电池：2017年三元电池预计产能28.8GWh，实际需求12GWh左右；2020年CATL和比亚迪合计产能达90GWh，基本满足国内需求。

全球市场

• 市场占比：2016年全球新能源乘用车销量中，中国占41%，欧洲27%，美国21%，合计占全球89%。
• 增长潜力：中国新能源汽车发展速度领先全球，全球新能源市场有望进一步增长。

投资方向

• 非降价标的：推荐关注钴（华友钴业、格林美、洛阳钼业）、锂（赣锋锂业、天齐锂业）、铜箔（诺德股份）、电子元器件（法拉电子、宏发股份）等。
• 降价龙头：湿法隔膜（创新股份）、正极材料（杉杉股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、电芯（国轩高科）、整车（宇通客车、金龙汽车）等。
• 特斯拉相关：特斯拉Model3量产将推动美国新能源市场增长，建议关注创新股份、三花智控、中科三环等与特斯拉相关的企业。

总结

中国新能源汽车产业在全球范围内展现出强劲的竞争力和发展潜力。政策支持、产业链布局和技术进步共同推动行业进入上行周期，预计未来几年新能源汽车市场将持续增长。国内企业在动力电池、锂电材料、电机电控等关键环节具备全球竞争力，同时在国际市场上也有较大的发展空间。建议投资者关注具备全球竞争力的企业和非降价标的，把握新能源汽车行业的长期增长机遇。