20260802-华鑫期货-_鑫期汇_有色周报_美元回落_主要有色反弹_算力金属-锡表现亮眼_资金明显流入；沪铅创两年新低_17页_1mb

有色周报0802总结

核心内容概述

本周国内及全球有色金属市场呈现分化走势，其中沪铜与沪锡表现突出，而沪铅则创两年新低。美元指数回落，宏观情绪改善，叠加产业供需变化，推动主要金属价格反弹。同时，LME与COMEX库存数据反映全球市场库存持续去化，为价格提供支撑。

主要观点

1. 有色价格走势

• 沪铜：周内上涨0.68%，震荡偏强。
• 沪铝：上涨1.74%，震荡上行。
• 沪锡：强势上涨2.75%，表现亮眼。
• 沪铅：下跌1.08%，创两年新低。
• 沪镍：下跌1.52%，维持宽幅震荡。
• 沪锌：小幅上涨0.42%，震荡回升。

2. 库存变化

• 国内库存：SHFE铜库存下降0.40%，SHFE铝库存下降1.40%，SHFE铅库存上升9.88%，SHFE锡库存下降3.12%。
• LME库存：LME铜库存下降9.73%，LME铝库存下降3.07%，LME锌库存下降5.67%，LME铅库存下降1.69%，LME镍库存下降0.44%，LME锡库存下降15.17%。
• COMEX库存：COMEX铜库存上升1.39%。

3. 现货升贴水

• 沪铜：现货升贴水下降90元/吨。
• 沪铝：现货升贴水下降10元/吨。
• 沪锌：现货升贴水下降10元/吨。
• 沪铅：现货升贴水上升75元/吨。
• 沪镍：现货升贴水大幅下降870元/吨。
• 沪锡：现货升贴水下降300元/吨。

4. 外盘升贴水

• LME铜：现货升贴水上升35.90美元/吨。
• LME铝：现货升贴水上升21.69美元/吨。
• LME锌：现货升贴水上升15.93美元/吨。
• LME铅：现货升贴水下降9.69美元/吨。
• LME镍：现货升贴水上升9.96美元/吨。
• LME锡：现货升贴水下降153美元/吨。

5. 基本面支撑

• 铜：国内电解铜库存及上期所库存降至年内低位，矿端供应紧张，TC加工费持续下探至负值，现货升水高位。
• 铝：国内外库存加速去化，产能受限，叠加中东局势影响，铝价底部抬高。
• 铅：供需双弱，LME铅库存创历史新高，压制铅价。
• 锌：矿端供应紧张，国内加工费低位，但需求偏弱，库存小幅上升。
• 镍：印尼配额政策不确定性，进口到港充足，需求进入淡季，维持震荡。
• 锡：库存极低，缅甸佤邦复产不及预期，叠加AI算力需求上升，锡价强势上涨。

关键信息

一、汇率与利率

• 离岸人民币：本周为6.7528，较上周下降0.0187。
• 美元指数：本周为99.7849，较上周下降1.6798。
• 美元兑日元：本周为157.4930，较上周下降6.3595。
• 美10年债收益率：本周为4.7500，较上周上升0.0600。

二、宏观背景

• 国内：7月中央政治局会议强调加大逆周期调节力度，但制造业PMI回落至49.2%，显示内需疲弱。
• 海外：美联储维持利率不变，但鹰派分歧加大；日本央行维持利率在1%不变，应对中东局势带来的物价波动风险。
• 地缘局势：中东局势持续紧张，美伊冲突多线蔓延，影响能源及产业链稳定性。

未来展望

• 铜：短期震荡偏强，中长期易涨难跌，受益于低库存与矿端紧缺。
• 铝：低库存+产能受限，支撑铝价上涨，但需求疲软限制涨幅。
• 铅：库存高企，供需双弱，价格承压。
• 锌：矿端紧张，但需求偏弱，维持震荡走势。
• 镍：短期震荡，需关注印尼政策及终端需求变化。
• 锡：库存极低，矿端紧缺，叠加算力需求上升，短期偏强。

注意事项

• 文中数据来源于Wind及华鑫期货研究所，仅供参考。
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