20260906-广发期货-沪锡周报_非农数据较强提振加息预期_锡价周五夜盘回落_17页_2mb

沪锡周报总结

核心内容

本报告主要分析了2026年9月6日沪锡市场的情况，涵盖了宏观经济、供应端、需求端及市场策略等多个方面。整体来看，锡市场在宏观和基本面双重支撑下，具备中长期配置价值。

主要观点

宏观经济影响

• 美国8月非农就业人口新增16.2万人，远超预期，提振市场对美联储9月加息的预期。
• 加息预期升温对锡价形成一定压制，导致周五夜盘锡价回落。

供应端分析

• 国内供应：6月国内锡矿产量环比+11.56%，同比+2.0%，预计全年产量维持在7-7.2万吨附近。云南地区开工率维持高位，江西地区则相对低位。
• 缅甸进口：7月从缅甸进口锡精矿实物量4569.53吨，金属量1077.09吨，同比+131.98%，环比-23.19%。缅甸南部进口量基本稳定，但佤邦因雨季及审批程序复杂，进口量环比下滑。
• 刚果金进口：7月自刚果（金）进口锡精矿实物量3568.56吨，金属量1470.58吨，同比-10.19%，环比-16.97%。受雨季及疫情影响，进口量持续低迷。
• 澳大利亚进口：7月自澳大利亚进口锡精矿实物量1128.70吨，金属量608.39吨，同比+19.70%，环比-17.57%。
• 整体供应：7月锡矿进口总量同比+11.76%，但环比-13.81%，显示供应端仍偏紧张，全年复产上限维持在禁矿前40%-50%，全面复产推迟至2027年。

需求端分析

• 国内精炼锡产量：7月国内精炼锡产量15290吨，环比-0.91%，同比-4.08%；1-7月累计产量10.21万吨，同比下降2.59%。
• 焊锡企业开工率：7月国内焊锡企业开工率80.6%，环比下降4.2个百分点，但华东地区因光伏及海外订单带动，开工率回升明显；华南地区则因锡价上涨，下游采购以刚需为主。
• 消费结构：焊锡消费主要集中在消费电子、通信、计算机、汽车电子等领域，其中新能源汽车和AI服务器订单支撑较强，带动需求回暖。
• 精锡进出口：7月中国进口精锡2269.39吨，同比+4.74%，环比+84.75%；出口精锡1745吨，同比+4.33%，环比+9.80%。1-7月累计净进口精锡2037.52吨。

市场策略

• 单边策略：建议在41.5万元/吨附近尝试布局多单。
• 套利与期权：建议观望，暂无明显机会。

关键信息

价格走势

• 伦锡：3月升贴水周内小幅走强，截至9月4日贴水340美元/吨。
• 国内现货：升贴水报价+250元/吨，周环比下跌300元/吨，反映市场情绪变化。

库存动态

• LME库存：本周去库120吨，截至9月4日为5470吨，预计后续随着印尼出口恢复，可能逐步转为累库。
• 国内社会库存：本周转为去库，结束连续五周累库，锡价回落刺激下游补库意愿。
• 上期所仓单：本周精锡库存周环比增加118吨，社库减少459吨。

加工费情况

• 云南加工费：40%加工费为18000元/吨，周环比不变。
• 广西、湖南、江西加工费：60%加工费为14000元/吨，周环比不变。
• 加工费趋势：国内矿端紧张现实仍存，缅甸复工进度偏缓，预计加工费难以持续上涨。

总结

当前锡市场在宏观经济和基本面的双重支撑下，整体偏强。非农数据提振加息预期，导致锡价短期回落，但基本面仍显示供应紧张，需求端在新能源汽车、AI服务器等领域表现强劲，具备中长期配置价值。建议投资者在41.5万元/吨附近尝试布局多单，关注美元走势及主要供应国政策动态。短期内，加工费上涨动力不足，需继续关注缅甸、佤邦及刚果（金）的供应恢复情况，同时留意印尼出口及LME库存变化。