20260922-国投期货-能源日报_2页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司发布，内容涉及多种能源商品的市场分析与操作评级，包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油和液化石油气。报告由隋晓影（首席分析师）与王盈敏、李海群（中级分析师）共同撰写，发布日期为2026年09月22日。

各商品分析

原油

• 操作评级：☆☆☆（三颗星，代表趋势性上涨，当前具备投资机会）
• 市场动态：
  • 美伊双方通过卡塔尔等中间方释放谈判意愿，伊朗提出解冻资产、解除海上封锁等条件，等待特朗普回应。
  • 伊朗总统计划在联合国大会上发表讲话，美伊局势仍存在较大不确定性。
  • 供应端出现边际缓解信号，沙特正努力恢复东西管道输油能力，并通过船对船方式出售现货。
  • 地缘溢价有所回吐，SC原油价格在急涨后回调幅度较大。
  • 国内港口库存降至近年同期低位，运费和中东现货升水支撑仍在。
• 走势预测：
  • 短期油价运行至高位，波动加剧。
  • 若原油持续回落，SC可能回调，但库存低位及基差偏强限制回调空间。
  • 若原油高位震荡，油价或维持偏强走势。

沥青

• 操作评级：★☆☆（一颗星，代表偏多，趋势性上涨驱动但可操作性不强）
• 市场动态：
  • 原油回调时，沥青抗跌性明显，裂解价差飙升。
  • 供应维持偏紧，10月地炼排产预计环比下滑。
  • 传统施工旺季叠加节前刚需，拿货积极性提升。
  • 厂库及社会库存均降至年内新低，去库延续。
  • 现货紧缺推动基差走强，近月合约存在向上修复基差的驱动。
• 走势预测：
  • 若原油持续回落，沥青可能受情绪拖累小幅回调，但回调空间有限。
  • 若原油高位震荡，沥青预计维持偏强走势。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：★☆☆（一颗星，代表偏多/空，趋势性上涨/下跌驱动但可操作性不强）
• 市场动态：
  • 高硫燃料油：9月初新加坡及我国到港量提升，供应紧张边际缓解；但中东及俄罗斯装货仍受限，后续供应偏紧。
  • 低硫燃料油：近期南美及西非货物到港，供应紧张缓解；但运费高企，套利船有限，10月到港或更紧。
  • 成品油分流调油组分，低硫燃料油后续预计趋紧。
• 走势预测：
  • 高低硫供应边际宽松，但分别受地缘因素及成品油裂解高企支撑。
  • 结构性支撑依然存在，整体走势偏强。

液化石油气（LPG）

• 操作评级：★☆☆（一颗星，代表偏多，趋势性上涨驱动但可操作性不强）
• 市场动态：
  • 市场预期美伊局势将降温，原油高位回落，但能源供应链修复仍需观察。
  • 沙特9月丙烷及丁烷CP合同价分别上涨至625和660美元/吨。
  • 国内炼厂开工回落，LPG商品量增长预计放缓，整体水平偏低。
  • 地缘因素制约进口，最近两周LPG到港量环比显著回落。
  • 燃烧需求疲软，但化工需求增长，下游开工环比回升。
  • 港口及企业库存持续回落。
• 走势预测：
  • 成本回落持续打压LPG盘面走势。
  • 走势偏弱，但结构性支撑仍存。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势更明确，当前具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，可操作性差，建议观望

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