20260905-诚通证券-宏观与大类资产周报_美国非农数据超预期_市场震荡态势或延续_20页_2mb

美国非农数据超预期，市场震荡态势或延续

核心内容概述

本报告分析了2026年9月第一周的宏观经济、大类资产表现、行业动态及资金流动情况。重点指出美国非农数据超预期、美伊军事冲突、AI技术突破以及国内政策变化对市场的影响，同时提出了对A股市场的配置策略及风险提示。

主要观点

1. 大类资产表现

• 股市震荡调整：上证综指、沪深300、创业板指分别下跌0.6%、1.3%、4.0%。
• 债市小幅走强：债券市场整体上涨0.1%，国债收益率分化，1年期国债收益率上升2.0bp，5年、10年期国债收益率分别下降1.0bp、1.4bp。
• 港股与美股分化：恒生指数上涨0.3%，纳斯达克指数上涨0.4%，标普500指数上涨0.1%，道琼斯工业指数下跌0.3%。
• 风格分化：金融风格领涨，成长风格领跌。

2. A股配置策略

• 估值受流动性抑制：市场整体估值仍受流动性偏紧预期影响。
• 关注景气度边际改善方向：
  • 农林牧渔：受厄尔尼诺现象影响，农产品涨价修复预期增强。
  • 传媒行业：AI短剧及AIGC内容产业化落地推动行业机会。
  • AI主线细分方向：如液冷、PCB等受益于电力供给紧张的板块。

3. 宏观经济及政策动态

• 国内经济边际好转：制造业PMI环比上升0.6个百分点至49.8%，出口韧性较强。
• 美国非农数据超预期：8月新增就业16.2万人，远超预期的5.5万人，强化了市场对9月加息的预期。
• 美联储加息预期升温：CME Fed Watch显示9月加息概率升至59.4%，需关注8月CPI数据。
• 政策加快落地：国内存量政策加速推进，包括新型电网建设、数字化绿色化协同转型等。

4. 行业中观监测

• 生产端：钢铁产业链开工率上升，化工产业链开工率下降。
• 需求端：新房销售上升，二手房销售下降，集装箱吞吐量下降。
• 物价端：原油、黑色系、猪肉价格上涨，贵金属价格下跌。

关键信息

1. 市场表现

• A股主要指数：上证综指、沪深300、创业板指均下跌。
• 债市表现：国债收益率分化，10年期国债收益率录得1.68%。
• 港股与美股：港股恒生指数微涨，美股分化，科技板块因AI技术突破走强。

2. 行业涨跌

• 领涨行业：传媒、银行、综合金融、农林牧渔、消费者服务。
• 领跌行业：电子、有色金属、基础化工。

3. 非农数据影响

• 美国新增就业：8月新增16.2万人，高于预期。
• 失业率：维持在4.1%的低位。
• 美联储加息预期：9月加息概率升至59.4%，8月CPI数据将是关键。

4. 行业具体表现

• 农林牧渔：厄尔尼诺现象持续，农产品价格周期底部，相关板块估值偏低。
• 传媒行业：AI短剧及AIGC内容产业化落地，推动行业上涨。
• AI主线：北美电力紧缺推动科技板块上涨，国内建议关注电力设备出海及液冷、PCB等细分赛道。
• 医药行业：整体下跌，创新药产业链表现较好，但部分细分板块如化学制剂下跌明显。
• 消费行业：Z世代饮酒率上升，推动酒饮行业结构性变化。
• 电子行业：受成本压力影响，整体下跌。
• 有色金属：板块回调，锂价下跌，黄金、白银等贵金属价格下跌。

5. 资金面变化

• 两融余额：小幅下降至2.66万亿元。
• 股票资金：主要股东资金减持55.2亿元，IPO及增发募集资金减少。
• 基金发行：股票与混合型基金共发行196.7亿份，较7月减少。

风险提示

• 国内宏观经济边际走弱：可能影响市场情绪。
• 美伊军事冲突升级：可能引发地缘政治风险。
• 美联储加息预期反复波动：对全球市场造成扰动。
• AI行业趋势变化：可能影响相关板块的景气度。

重要事件

财经日历

• 9月7日：中国8月进出口数据
• 9月8日：中国8月通胀数据
• 9月10日：中国8月金融数据
• 9月11日：美国8月通胀数据
• 9月14日：中国8月经济运行数据
• 9月17日：美联储9月议息会议
• 9月21日：中国8月工业企业利润数据
• 9月24日：美国9月ISM制造业PMI
• 9月25日：美国9月就业数据

总结

本周市场震荡调整，主要宽基指数普遍下跌，债市小幅走强。美国非农数据超预期，强化了9月加息预期，但美联储官员表态偏鸽，显示政策不确定性。国内经济边际改善，政策加快落地，但政府债券融资仍低于预期。AI技术突破及产业落地推动传媒及AI主线上涨，而有色金属、电子等行业受成本压力影响走弱。市场流动性偏紧，资金面偏弱，建议关注景气度边际改善的行业及AI相关细分方向。