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361度（01361.HK）2026H1业绩总结

核心内容

361度在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，营收和归母净利润同比均增长8.0%，毛利率提升0.3个百分点至41.8%。公司继续维持稳定的派息率，中期派息为22.2港仙/股，派息比率保持45%。整体来看，公司展现出良好的盈利能力和现金流管理能力，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长：2026H1营收达到61.60亿元，同比增长8.0%；归母净利润为9.26亿元，同比增长8.0%。
• 毛利率提升：毛利率同比提升0.3个百分点至41.8%，显示产品附加值提升和成本控制能力增强。
• 费用管理优化：销售费用率同比下降0.6个百分点至17.5%，管理费用率同比上升0.7个百分点至6.6%，整体费用结构优化。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流净额同比增长16.8%至6.12亿元，显示公司财务状况稳健。
• 产品与渠道策略：公司持续优化产品矩阵，强化专业运动形象，并通过超品店等差异化渠道布局推动品牌增长。

关键信息

成人业务

• 2026H1成人鞋/服营收分别同比增长5.7%和13.2%，至27.23亿元和18.12亿元。
• 推出专业跑鞋“飚速5PRO”及运营“三号赛道10KM”赛事，强化马拉松和专业跑者合作。
• 篮球领域依托NBA球星约基奇等代言人，提升品牌影响力。
• 超品店总数达188家，较2025年末净增加61家，主品牌/儿童/海外分别为152/35/1家。

儿童业务

• 2026H1儿童业务营收同比增长6.8%至13.5亿元，占集团营收比重21.9%。
• 产品覆盖跑步、篮球、跳绳等多品类运动场景，强化专业运动形象。
• 儿童销售网点数量较年初减少162家至2202家，优化门店结构和形象。

电商业务

• 2026H1电商业务收入同比增长9.5%至19.9亿元，占集团营收比重32.3%。
• 推动线上线下产品差异化发展，积极布局即时零售、团购等新零售场景，助力集团增长。

现金流与营运资金

• 2026H1存货周转天数缩短至102天，应收贸易款项周转天数延长至149天。
• 经营活动现金流净额同比增长16.8%至6.12亿元，显示公司回款和运营效率提升。

财务预测与投资建议

盈利预测（单位：亿元）

每股指标

估值比率

投资建议

• 当前股价对应2026年PE为6倍，维持“买入”评级。
• 预计公司2026年收入增长9%，归母净利润增长11%。

风险提示

• 终端销售放缓
• 品牌方合作变化
• 门店优化不及预期
• 电商业务建设不及预期

总结

361度在2026H1实现了营收和归母净利润的稳健增长，同时通过产品创新和渠道优化提升品牌影响力。公司持续强化库存周转和回款管理，改善现金流状况。电商业务保持增长，线上线下差异化策略初见成效。分析师认为公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级，但需关注终端销售和品牌合作等潜在风险。