汽车业_群雄并起_争夺天下_61页_4mb
报告摘要
汽車業分析及展望總結
核心內容概述
本文分析了2017年中國汽車市場的發展趨勢與投資前景，重點探討SUV、豪華車及新能源汽車市場的表現與前景，並對吉利（175.HK）、華晨中國（1114.HK）及廣汽集團（2238.HK）三家車企的發展情況進行評估與預測。
主要觀點與關鍵信息
1. SUV市場持續增長
- 增長動力：SUV市場保持強勁增長，上半年產銷分別增長18.9%及16.8%。
- 市佔率：SUV銷量佔比達40%，其中過半為自主品牌。
- 市場競爭：長城哈弗H6仍是內地最暢銷SUV，但面對廣汽傳祺GS4及吉利博越等挑戰。
- 未來展望：SUV將繼續帶動車市增長，並逐步取代轎車及MPV市場份額。
2. 豪華車市場前景正面
- 增速高於整體：豪華車市場增速達34%（寶馬）及27%（奔馳），遠高於整體乘用車增速。
- 原因分析：
- 豪華車多為1.6升以上車型，受購置稅優惠退坡影響較小。
- 內地市民財富增值，對豪華車需求增加。
- 汽車金融普及化，提升購車力。
- 滲透率：目前豪華車滲透率低於10%，增長潛力大。
- 投資評級：
3. 國策對行業的影響
- 雙積分政策：工信部推出政策，要求車企達標，否則需購買積分。
- 油耗目標：2020年每百公里油耗目標為5L，2016年部分企業未能達標。
- 新能源目標：2018-2020年新能源汽車佔比分別為8%、10%、12%。
- 外資持股上限：政府可能逐步取消外資持股上限，有利於行業開放。
市場發展方向
4. 自主品牌與合營品牌定位差距縮小
- 自主品牌正積極拓展中高端市場，與合營品牌競爭加劇。
- 領克（LYNK&Co）及WEY品牌定位於15萬至20萬人民幣，與日系品牌競爭。
5. 領克 vs WEY
- 領克與WEY均定位於中高端市場，預期在2017-2019年推出多款車型。
- 領克01將於第四季上市，並預計在2020年佔吉利總銷量30%-40%。
新能源汽車發展
6. 吉利新能源戰略
- 目標：2020年新能源銷量佔總銷量90%以上。
- 技術路線：
- 綠色路線：包括現有帝豪EV系列及“聯擊”混動技術。
- 藍色路線：與沃爾沃合作研發的新能源技術，預期應用於高端產品。
- 產品佈局：
- 2017年將推出帝豪PHEV及遠景EV mini。
- 2018年將有5款以上新能源車型上市。
- 2020年預計推出近40款新能源車型，涵蓋轎車、SUV等。
7. iNTEC技術品牌
- 吉利推出iNTEC技術品牌，整合高效動力、智能駕駛、人本安全等五大技術模塊。
- 未來將應用於無人駕駛技術與新能源車型。
吉利（175.HK）投資評估
8. 吉利財務表現
- 2017年預計盈利84.6億元，2018年預計盈利111億元。
- 市盈率：對應2017年與2018年預計市盈率為18.7倍與14.3倍。
- 目標價：20港元，反映其強勁增長潛力。
9. 吉利未來發展
- 2020年目標：產銷200萬輛，新能源車型佔比達180萬輛。
- 產品組合升級：包括新款博瑞、博越、遠景等，並推出多款新能源車型。
- 技術提升：1.5TD發動機與7DCTH變速箱搭配，油耗降至1.5L/100km。
- 國際化戰略：收購寶騰（49.9%）及蓮花（51%），有望打入東南亞市場。
華晨中國（1114.HK）投資評估
10. 華晨中國重點亮點
- 5系新車：新款5系將帶領集團銷量突破。
- 新發動機工廠：使用率持續提升，有助提高盈利能力。
- 未來佈局：預計2018-2019年推出更多新車款，提升市場份額。
- 出售華晨金杯：出售49%股權，專注於高端車型。
廣汽集團（2238.HK）投資評估
11. 廣汽集團重點亮點
- 上半年增長：乘用車產銷增長強勁，銷量持續放量。
- 合營品牌升級：產品組合持續升級，提升市場競爭力。
- 產能問題緩解：產能短缺問題將逐步改善。
- 新能源發展：積極推進新能源汽車戰略，與吉利、北汽等合作。
市場風險與挑戰
12. 去庫存風險
- 2017年7月庫存預警指數為52.5%，仍處於警戒線之上。
- 有減價促銷去庫存風險。
13. 下行風險
- LYNK&CO品牌市場反應低於預期。
- 內地車市庫存壓力。
- 行業競爭加劇。
結語
整體而言，中國汽車市場在2017年呈現溫和增長，SUV市場仍是增長主力，豪華車市場因政策與消費者財富提升而表現亮眼。吉利、華晨中國及廣汽集團均在技術、產品與市場拓展方面有明確戰略，具備較強的增長潛力。然而，去庫存風險與行業競爭加劇仍是需關注的挑戰。
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