新能源汽车行业深度_后特斯拉时代开启_技术迭代群雄并起_19页_1mb

新能源汽车行业发展分析总结

核心内容

新能源汽车行业在全球范围内快速发展，特斯拉作为行业先驱，引领了全球新能源车热潮，推动了技术迭代与市场变革。随着特斯拉的崛起，传统车企也开始积极布局新能源领域，推动行业竞争格局的多元化发展。同时，中国新能源汽车供应链在全球化进程中逐步崭露头角，成为全球新能源汽车产业链的重要组成部分。

主要观点

• 特斯拉引领行业：特斯拉Model S在2012年上市，以高续航和高配置颠覆传统认知，推动新能源汽车市场发展。其销量和市场影响力显著增长，成为高端新能源汽车品牌标杆。
• 技术更新换代：特斯拉从18650电池转向21700电池，提升能量密度与降低成本。同时，传统车企如大众、宝马、通用等也在积极采用软包与方型电池技术，提升产品竞争力。
• 中国供应链崛起：随着特斯拉在中国建厂，国内电池材料企业如星源材质、新宙邦、当升科技、璞泰来等有望受益。同时，中国新能源汽车销量迅速增长，市场份额不断扩大，成为全球第一大产销国。
• 智能汽车时代开启：特斯拉带动全球进入电动智能化时代，国内厂商有望借助其产业链扩展，复制苹果供应链的模式，走向国际市场。

关键信息

特斯拉发展历程

• 2003~2007年：创业初期，面临资金和管理问题，通过与戴姆勒、丰田等合作逐步转型为汽车制造商。
• 2008~2012年：Model S发布，特斯拉进入正轨，但面临产能与资金压力。
• 2013~2017年：Model S/X销量增长，特斯拉逐步走向行业龙头，带动全球电动智能化进程。
• 2018年以后：Model 3推出，定位中端市场，面临量产挑战，同时计划在中国建厂，进一步带动国内供应链发展。

中国新能源汽车发展

• 市场增长迅速：中国新能源汽车销量从2013年的15万辆增长至2017年的123万辆，复合增速达69.2%。
• 政策推动：中国政府大力推动新能源汽车发展，新能源车在全球市场份额迅速提升，从不到10%到44.39%。
• 车企战略：包括北汽、上汽、吉利、长安、广汽、东风等在内的国内车企纷纷制定新能源战略，目标销量翻番，推动行业规模化发展。

国际车企新能源布局

• 大众：计划到2025年推出80款新能源车型，新能源销量占集团销量的25%~30%，并启动史上最大电池招标。
• 宝马：通过BMWi子品牌推进新能源发展，计划到2025年新能源销量占总销量的15%~25%。
• 通用：2025年在华实现全面电气化，推出多款新能源车型，计划在欧洲布局动力电池产能。
• 福特：计划到2025年为中国消费者提供全面的电气化解决方案，投入110亿美元用于新能源车研发。
• 戴姆勒：计划到2022年发布超过50款新能源汽车，实现全面电动化。

新能源汽车技术发展

• 动力电池：特斯拉采用21700电池，提升能量密度和降低成本。松下与LG化学等厂商主导高端电池市场，国内厂商在软包与方型电池领域逐步扩大市场份额。
• 驱动电机：特斯拉从交流感应电机转向永磁同步电机，提高效率和功率密度。中国在钕铁硼磁材方面占据全球主导地位，成为永磁电机产业链的重要一环。
• 产业链机会：特斯拉在中国建厂将带动国内电池材料企业如CATL、当升科技、星源材质、新宙邦等进入全球供应链，形成新的增长点。

投资建议

• 短期关注：切入LG化学动力电池领域的星源材质、新宙邦；进入消费电池领域的当升科技、璞泰来。
• 长期关注：随着特斯拉在华建厂，国内新能源车供应链企业如CATL、比亚迪、国轩高科等有望受益，实现全球布局。

风险提示

• 新能源车政策不及预期；
• 产业链价格大幅波动；
• 特斯拉产量不达预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-06-12

图表索引

• 图1：中国与全球新能源（乘用）车历年销量及中国占比（万辆）
• 图2：交流感应电机结构图
• 图3：永磁电机结构图
• 图4：永磁电机成本构成
• 图5：苹果全球销量
• 图6：苹果2007-2017年全球及大中华区营业收入
• 图7：特斯拉2012-2018年全球季度销量
• 图8：特斯拉2012-2017年全球及中国区营业收入
• 图9：全球动力电池系统能量密度规划比较（Wh/kg）
• 图10：中国动力电池系统价格规划路线
• 图11：国内动力电池组售价（元/Wh）

相关研究

• 电力设备&工控5月报: 国网充电桩招标量显著提升, 工控高景气持续（2018-05-16）
• 电气设备行业: 新能源汽车板块2017年报与2018一季报总结（2018-05-07）
• 电气设备行业: 风光发电迎政策利好, 新能车推进补贴发放（2018-04-22）

产业链相关企业

• 动力电池：CATL、比亚迪、国轩高科、天津力神、亿纬锂能
• 正极材料：当升科技、湖南杉杉、湖南瑞翔
• 负极材料：贝特瑞、杉杉股份、江西紫宸、深圳斯诺、星城石墨
• 电解液：新宙邦、多氟多、天赐材料、长园集团
• 隔膜：星源材质、沧海明珠、大东南、南洋科技、纽米科技
• 电机电控：方正电机、大洋电机、正海磁材、汇川技术、蓝海华腾