德勤：中国在北美和欧洲地区海外MA项目趋势和预测201708_27页-1mb

中国对外并购活动趋势与展望（2017年8月）

核心内容概览

中国对外并购（Outbound M&A）在过去五年间经历了显著增长，欧洲和北美为主要目标地区。尽管面临一些风险和挑战，中国投资者仍保持积极态度，预计未来跨境并购活动将继续增加。政府政策、行业需求及目标市场的吸引力是推动中国对外并购的主要因素。

主要观点

• 增长趋势：中国对外并购活动增长迅猛，尤其在欧洲和北美市场，欧洲占比28.6% - 41.8%，北美约为23%。CAGR分别为32%和36.4%。
• 行业分布：金融服务业（FS）和科技、媒体与通信（TMT）行业成为增长最快的领域，而能源与资源（E&R）行业则有所萎缩。
• 政策支持：中国政府提出了“走出去”政策、“一带一路”倡议和供给侧改革三大战略，为对外投资提供了有利的政策环境。
• 融资便利：政府通过设立专项基金和简化审批流程，为对外并购提供财政和制度支持。
• 风险因素：尽管市场环境总体有利，但存在诸如资本管制、法律差异、文化冲突、政治不确定性等风险。

关键信息

中国对外并购趋势

• 欧洲：中国对欧洲的并购交易占整体投资的大部分，尤其是英国、德国等国家。
• 北美：美国市场也保持活跃，TMT和LSHC行业增长显著。
• 行业偏好：C&IP（科技、制造与工业）行业仍是主要目标，FS、TMT、LSHC等行业的并购增长迅速。

政府政策与战略

• “走出去”政策：自2000年起推动中国企业海外投资。
• “一带一路”倡议：促进中国与沿线国家的经贸合作，尤其在中欧投资中发挥重要作用。
• 供给侧改革：旨在缓解国内产能过剩问题，通过对外投资优化产业结构。

政策支持措施

• 税务服务便利化：2015年推出多项措施支持对外投资，包括简化税务协定、设立专项网站、培训课程等。
• 审批流程简化：2016年调整规定，降低大型海外投资项目的审批门槛。
• 融资支持：设立专项基金和投资公司，如集成电路产业投资基金、国新国际投资公司等。

风险与挑战

• 资本控制：2016年11月起，对超过500万美元的资本流出进行事后审批，增加了对外投资的难度。
• 法律与合规：欧洲和美国严格的劳动法和反垄断审查可能影响并购成功率。
• 文化与管理差异：欧洲多元文化及工会力量可能增加并购整合的复杂性。
• 政治不确定性：如英国脱欧、美国特朗普政府的政策变化等，可能对并购环境产生负面影响。

区域分析

欧洲市场

• 优势：吸引人的估值、低利率、税收优惠、开放的商业环境、较低的竞争度。
• 挑战：本地政府的限制、政治不确定性、严格的劳动法、工会影响、文化差异。

北美市场

• 优势：创新氛围浓厚、人才资源丰富、较低的融资成本、知识产权保护强、开放的商业环境。
• 挑战：美国对并购的限制、政治不确定性、工会力量、美元升值、经济复苏缓慢。

行业展望

• CP&S（消费与奢侈品）：仍是主要活跃行业，因高利润和品牌价值吸引中国投资者。
• TMT（科技、媒体与通信）：随着中国经济结构转型，对核心技术的追求推动该行业并购增长。
• LSHC（生命科学与健康护理）：并购活动增长以增强业务和多元化投资组合。
• FS（金融服务业）：寻求转型商业模式、增加收入和进入新市场。

投资展望

• 中国-美国：预计交易量将继续增加，但美元升值和政治不确定性可能减缓增长。
• 中国-欧洲：交易量有望上升，尤其是德国和英国，同时“一带一路”将推动中欧投资增长。

总结

中国对外并购活动在欧洲和北美市场持续增长，受到政策支持、行业需求和目标市场吸引力的推动。然而，投资者需应对资本管制、法律合规、文化差异等挑战。未来，TMT、LSHC和FS行业预计将成为并购增长的重点，而欧洲和北美市场仍将是中国企业海外扩张的重要方向。