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铝产业周报总结（2026/8/28）

核心观点

铝市场概况

• 供应端：中东部分冶炼产能逐步复产爬坡，海外原铝产量边际上升，但年内全球电解铝供应仍有缺口，短期供需偏紧格局未改。
• 国内供应：电解铝运行产能逼近天花板，周度开工率持稳于98.54%，几乎满产状态，无增产弹性，冶炼厂利润仍处高位，企业无主动减产意愿，供应刚性凸显。
• 需求端：下游加工龙头企业开工率小幅回升，连续下滑态势结束，但整体需求仍偏弱，金九旺季尚未出现实质性回暖。
• 库存情况：LME铝库存持续下降，维持在多年历史绝对低位，对价格有一定支撑；国内铝锭社会库存环比下降，但铝棒库存阶段性累库，库存压力迁移至半成品环节。
• 市场矛盾：海外供应偏紧与国内高供给、淡季弱需求的博弈仍是市场核心矛盾。

利多因素

1. 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；
2. 国内下游开工率小幅回升，边际出现好转迹象。

利空因素

1. 国内电解铝运行产能近乎满产，短期国内供应充足；
2. 国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位。

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氧化铝市场概况

供应端

• 广西前期检修装置本周末计划复产，新产能稳步释放；
• 北方部分企业小修，但现金成本尚有安全垫，主动大规模减产尚未出现；
• 供应增量压力仍在，整体供应仍宽松。

需求端

• 下游电解铝行业运行产能维持近乎满产状态，刚性需求稳定；
• 电解铝企业原料备货充足，补库意愿偏弱，多以长单消化为主，散单成交稀少。

库存情况

• 氧化铝库存继续累积，社会库存创近年同期高位；
• 港口库存因海外进口持续到港加速累库；
• 电解铝厂和氧化铝厂厂内库存均小幅增加；
• 市场焦点重新回归到国内供需宽松格局上。

利多因素

1. 下游需求维持高位；
2. 成本有一定支撑。

利空因素

1. 供应宽松格局未改；
2. 库存压力持续累积；
3. 电解铝企业补库意愿偏弱。

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上游供给

• 铝土矿产量：国内铝土矿产量呈现季节性波动，各省份产量分布不均；
• 铝土矿进口：国内铝土矿进口量季节性变化，进口盈亏情况需关注；
• 氧化铝产量：全国及主要产地氧化铝产量季节性波动，开工率维持高位；
• 氧化铝进口：进口量季节性变化，进口盈亏情况需关注；
• 全球电解铝产量：全球电解铝产量呈现季节性波动，供应仍偏紧；
• 国内电解铝产量：国内电解铝产量接近满产，无增产弹性；
• 电解铝净进口：国内电解铝净进口量季节性变化，需关注进口动态。

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下游需求

• 铝锭出库量：铝锭周度出库量季节性波动，需求有所回升；
• 铝棒出库量：铝棒周度出库量季节性波动，需求恢复有限；
• 铝板、型材、铝箔、铝杆：各板块开工率季节性波动，需求分化明显；
• 建筑与工业铝型材：建筑铝型材和工业铝型材开工率季节性波动，需求未见明显改善；
• 出口情况：未锻造的铝及铝材当月出口量季节性波动，出口利润需关注；
• 房地产数据：房屋开竣工面积和固定资产投资完成额累计同比数据反映房地产需求变化；
• 汽车与新能源汽车产量：汽车和新能源汽车产量当月值季节性波动，显示汽车需求趋势；
• 电网工程投资：电网工程投资完成额当月值季节性波动，反映电力行业需求；
• 光伏新增装机量：光伏新增装机量当月值季节性波动，新能源需求增长有限。

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库存情况

• 铝土矿库存：国内铝土矿库存季节性波动，广西、河南、山西等地库存变化明显；
• 氧化铝库存：氧化铝企业厂内库存季节性波动，社会库存和港口库存持续累库；
• SHFE氧化铝仓单：氧化铝仓单总量季节性波动，反映市场持仓变化；
• 电解铝库存：国内电解铝社会库存季节性波动，库存天数增加，显示需求偏弱；
• 铝棒库存：铝棒现货库存季节性波动，阶段性累库；
• 铝锭+铝棒库存：库存季节性波动，反映整体库存压力。

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成本与利润

• 铝土矿价格：国内和进口铝土矿价格季节性波动，反映原材料成本；
• 氧化铝成本：氧化铝成本受原材料价格和生产成本影响，整体维持高位；
• 液碱价格：32%离子膜液碱折百价季节性波动，影响氧化铝生产成本；
• 动力煤价格：动力煤价格季节性波动，影响能源成本；
• 预焙阳极价格：预焙阳极价格季节性波动，影响冶炼成本；
• 电解铝成本利润：电解铝成本利润维持高位，企业盈利状况良好。

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价格与持仓数据

• 沪铝主力收盘价与持仓量：沪铝主力价格和持仓量变化反映市场情绪和资金动向；
• LME铝收盘价与持仓情况：LME铝价格和持仓情况反映国际市场动态；
• A00铝现货均价与升贴水：A00铝现货均价和升贴水反映现货市场供需；
• 氧化铝期货主力合约收盘价与持仓量：氧化铝期货价格和持仓量反映市场预期和资金配置。

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价格差异与套利

• 铝现货三地价差：铝现货三地价差反映区域供需差异；
• 氧化铝主要地区价差：氧化铝主要地区价差反映区域市场变化；
• 氧化铝四地基差：四地基差反映市场套利机会；
• 氧化铝交割无风险套利利润：交割套利利润反映市场套利空间。

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总结

铝市场整体呈现供应偏紧与需求疲软的矛盾格局，海外供应偏紧支撑价格，但国内高供给和淡季弱需求抑制上涨空间。氧化铝市场则面临供应宽松与库存压力的双重挑战，尽管成本有一定支撑，但需求疲软导致库存持续累积。市场关注点从海外供应扰动逐步转向国内供需宽松，整体市场情绪偏谨慎。