20260905-大越期货-货币市场评论_50页_8mb

货币市场评论总结

核心内容概览

本周货币市场呈现震荡格局，主要受美国非农数据、CPI预期、地缘政治风险及各国货币政策分化影响。美元指数在非农数据超预期后短暂走强，但整体仍维持宽幅震荡；人民币汇率在央行政策托底下保持稳定；日元因日本央行加息预期升温走强，但上涨动能不足；黄金和比特币则因市场情绪波动剧烈。

主要观点与下周关注重点

主要观点

• 美元指数：市场对美联储9月加息预期存在分歧，若通胀数据未明显超预期，美元指数仍可能维持震荡。
• 人民币汇率：央行通过中间价管理抑制人民币过快升值，美元走弱难以推动人民币贬值，人民币将维持震荡。
• 日元走势：日元因日本央行加息预期升温而走强，但上涨空间有限，若加息预期未兑现，日元可能回落。
• 黄金与比特币：黄金受加息预期升温支撑，但波动较大；比特币因美元走弱而反弹，但其走势仍受宏观环境影响。

下周重点关注

• 美国8月CPI数据：将决定9月加息预期，若通胀数据不及预期，美元可能走弱。
• 欧央行加息：市场预期欧央行将加息25个基点，加息周期或结束，欧元可能冲高回落。
• 美元兑人民币汇率走势：受中美利差及人民币政策托底影响，维持震荡。
• 全球宏观数据与事件：如美伊局势、中国出口及信贷数据等，将对市场产生重要影响。

本周主要事件分析

一、日元大幅走强

• 背景：市场对日本央行加息路径重新评估，干预预期升温。
• 表现：日元兑美元触及155.3，带动美元指数回落。
• 影响：若美联储9月维持利率不变，美元仍偏弱；若通胀数据超预期，美元可能反弹。

二、美伊局势升级

• 背景：美军空袭伊朗设施，伊朗导弹反击，霍尔木兹海峡风险升温。
• 表现：美元短线走强，但避险溢价边际回落。
• 影响：油价上行可能推升通胀，支撑美元；冲突恶化则可能打压美国经济，对美元不利。

三、非农数据远超预期

• 数据：新增就业16.2万，远超预期5.5万，失业率维持4.1%。
• 市场反应：美元指数和美债收益率短期走高，但随后反转。
• 影响：非农数据消除了9月加息一大阻碍，但核心CPI数据仍是关键，若不及预期，美元可能继续走弱。

货币政策与市场影响

主要国家货币政策

• 美联储：9月加息预期约60%，年内加息次数可能提高至2次。
• 欧央行：6月已加息25个基点，9月或再加息25个基点，通胀预测上调至3.0%。
• 日本央行：6月加息至1.0%，市场预期9月再加息至1.25%，终端利率预期上调至1.75%-2.0%。
• 中国人民银行：维持稳健偏宽松政策，通过中间价管理稳定人民币汇率。

政策分化对市场的影响

• 利率上行压力压制长端美债、欧债价格。
• 高利率 + 经济韧性推动资金流向权益资产（如美股）。
• 日元渐进加息削弱套息交易，日元吸引力上升。
• 中外货币政策分化驱动人民币汇率与债券利差行情。

中国宏观经济表现

出口数据强劲

• 数据：7月出口同比增23.9%，进口增27.5%，贸易顺差1125亿美元。
• 亮点：高科技产品出口增长显著，AI基础设施需求旺盛。

工业生产放缓

• 数据：7月规模以上工业增加值同比增4.5%，环比增0.11%。
• 结构：制造业增长5.5%，采矿业下降4.2%，电力、热力等增长5.0%。

固定资产投资下降

• 数据：1—7月固定资产投资同比下降6.7%，房地产投资降幅扩大至19.2%。
• 趋势：下半年财政政策将“提档加速”，专项债和超长期特别国债待发行。

社会消费品零售小幅放缓

• 数据：7月社会消费品零售总额同比增0.6%，汽车消费仍是拖累因素。
• 结构：除汽车外，其他消费品零售额增长2.5%，服务消费延续增长。

资本流动与汇率政策

国际资本流动

• 美国：国际资本净流入中枢下移，美元资产吸引力边际走弱。
• 美股：外资净买入创新高，私人部门主导，推动资金流向股市。
• 美债：外资配置持续退潮，净买入减少，反映避险需求下降。

人民币汇率政策

• 政策主线：逆周期微调 + 离岸市场扩容，抑制人民币过快升值。
• 工具运用：
  • 2023年2月取消远期售汇外汇风险准备金率，降低企业购汇成本。
  • 引入逆周期调节机制，调节本外币跨境流动。
  • 上海自贸区离岸人民币交易试点，为境外央行提供流动性支持。

技术分析

香港人民币期货

• 走势：美元兑离岸人民币期货曲线下移，远月合约降至6.49-6.55区间。
• 预期：升值预期增强，若美元走强，期货价格可能回升；若BOJ加息，美元走弱，期货价格有望下探6.60以下。

新加坡人民币期货

• 走势：美元兑离岸人民币期货价差收窄，曲线趋于平坦。
• 预期：升值共识较强，投机性空头持仓减少，人民币有望维持稳定。

逆周期因子

• 当前水平：维持在0.06附近，表明央行对人民币升值容忍度提升。
• 影响：市场化定价空间扩大，若基本面改善，人民币可能突破6.70关口；若外部冲击加剧，央行仍可重启干预。

外汇小组联系方式

• 杜淑芳：期货从业资格 F0230469，交易咨询资格 Z0000690
• 胡毓秀：期货从业资格 F03105325，交易咨询资格 Z0021337
• 项唯一：期货从业资格 F0230469，交易咨询资格 Z0015764
• 金泽彬：期货从业资格 F3048432，交易咨询资格 Z0015557
• 黄若愚：期货从业资格 F3020542，辅助研究员

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