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2026年9月5日策略点评总结：逢低布局，静待修复

核心内容

本报告分析了当前A股市场的运行情况、美国金融环境对A股的影响以及未来市场走势，提出在当前市场环境下，应关注市场风格的再平衡与科技成长板块的修复机会。

主要观点

• 市场风格再平衡：A股市场经历了年中极致分化后，二季度业绩增速普遍提升，金融板块成为全A业绩增长的重要支撑，同时科技成长板块盈利弹性依然显著，市场风格有望进一步向科技成长方向倾斜。
• 科技硬件二波修复：根据历史数据，科技成长板块在业绩拐点前通常会出现反弹二波行情。彭博一致预期显示，科创50业绩增速有望在2026年四季度再创新高，科技硬件二波修复行情尚未结束。
• 金融条件对A股的影响：沪深300同比与美国货币条件指数和金融状况指数具有周期性同步特征。当前美国货币条件指数尚未明显回升，而沪深300同比持续回落，预示其仍有上行空间。
• 美联储加息影响有限：即使9月美联储进行预防式加息，市场风偏有望改善，且利空可能已基本释放，短期A股或仍为震荡，建议逢低布局。

关键信息

一、市场走势

• 本周市场整体下跌，上证指数（-0.56%）、深证成指（-3.13%）、沪深300（-1.33%）、科创50（-5.10%）等主要指数均表现较弱。
• 金融风格表现较强，上涨2.65%；成长风格表现较弱，下跌3.60%。
• 市场情绪有所下降，日均成交金额为19697.77亿元，较上周减少194.23亿元。
• A股整体市盈率为21.60倍，较上周下跌1.43%。

二、行业表现

• 科技成长与周期板块：二季度科技成长与周期板块行业景气度靠前，但分化程度较一季度有所收窄。
• 金融板块：非银金融二季度业绩改善幅度显著高于其他行业，成为盈利端的重要支撑。
• 部分行业改善明显：钢铁、煤炭、基础化工等板块盈利修复趋势明确，而部分内需板块仍承压。
• 科技成长表现突出：科创板归母净利润同比增速为102.33%，显著高于其他主要板块。

三、历史数据对比

• 第一轮TMT抱团行情：10年美债收益率下行与A股牛市斜率上行同步，但2015年9月开始的反弹二波与加息回落同步。
• 第二轮白酒抱团行情：2018年10月和2021年3月长端利率下行与抱团行情同步，但2020年6月长债利率回升未结束白酒行情。
• 第三轮新能源抱团行情：2020年3月长债利率降至低位，2022年6月长债利率下行与反弹二波同步，但其终点滞后于加息周期开启。

四、投资建议

• 短期策略：A股或仍为震荡，建议逢低布局，静待修复。
• 结构配置：金融、消费、AI科技可均衡配置。
• 中期展望：科技硬件二波修复行情可期待，但风格分化或不再如6月份极致，下半年或为多板块、风格轮动式上涨。

风险提示

1. 国内政策推行不及预期；
2. 地缘政治事件超预期；
3. 海外流动性宽松不及预期。

投资评级

行业投资评级

研究团队

• 分析师：董忠云、刘庆东、庞晨、王警仪、杨子萌
• 销售团队：陈艺丹、李裕淇、李友琳、李若熙

联系方式

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