20260802-招商期货-尿素产业链周度报告_淡季高库存压制_尿素承压运行_14页_942kb

尿素产业链周度报告总结（20260727-20260802）

核心内容

本周尿素市场整体承压运行，期货价格震荡偏弱，现货价格也出现环比下降。市场前期主要依赖印度尿素招标预期支撑多头情绪，但实际出口订单尚未落地，导致利好仅停留在情绪层面。随着淡季到来，国内需求疲软，工厂库存持续累积，现货端压力加大。

主要观点

1. 期货市场表现

• UR2609尿素期货：本周震荡偏弱，上周五触及1773元/吨为本阶段高点，本周自高位回落，截至7月31日收于1734元/吨。
• 基差与价差：山东市场05约基差为14元/吨；1-5价差、5-9价差、9-1价差均出现波动，反映市场对远期合约的预期偏弱。

2. 供应端情况

• 开工率：尿素全国开工负荷率91.20%，周环比下降1.49%；气头装置开工率79.55%，与上周持平；煤头装置开工率94.44%，周环比下降1.81%。
• 产量：周度产量为154.04万吨，环比下降1.48%。
• 装置变动：安徽昊源、河南晋开等装置检修或减产，部分企业短停，导致整体开工率下降。
• 成本与利润：煤制尿素成本与利润均有所下降，气制尿素利润稳定。

3. 需求端情况

• 农需：国内夏季玉米、水稻追肥陆续收尾，仅剩少量区域性零星需求。
• 工业需求：复合肥开工率偏低，企业按需生产；三聚氰胺、板材等工业下游需求维持随采随用，无主动备货行为。
• 预收情况：生产企业预收天数为4.2天，较上期基本持平，同比增加23.53%。

4. 库存情况

• 企业库存：截至7月30日，尿素企业库存总量为137.60万吨，较上期增长5.76%。
• 港口库存：沿海港口库存也有所上升，部分货源陆续集港，企业库存持续增加。
• 库存压力：库存周度变化成为市场关注重点，持续累库可能带来下行压力。

5. 外盘与出口利润

• 外盘价格：中国小颗粒、大颗粒尿素FOB价格及东南亚大颗粒CFR价格均出现波动。
• 出口利润：出口利润（FOB波罗的海-FOB中国、CFR东南亚-FOB中国）表现不一，部分出口窗口仍具吸引力，但整体利润空间受限。

关键信息

本周价格变动

开工率与产量

• 全国开工率：91.20%，环比下降1.49%。
• 气头装置开工率：79.55%，与上周持平。
• 煤头装置开工率：94.44%，环比下降1.81%。
• 周度产量：154.04万吨，环比下降1.48%。

预收与利润

• 预收天数：全国主要尿素企业预收天数为4.2天，同比增加23.53%。
• 复合肥利润：S15-15-15复合肥利润为45%。
• 三聚氰胺利润：三聚氰胺利润维持在一定水平，但需求疲软。

操作建议

• 交易策略：采取区间波段思路，严控仓位。
• 关注重点：后续需重点关注印度招标结果、出口集港情况以及8月秋季备肥启动节奏。
• 风险提示：库存周度变化、出口政策边际调整可能对市场产生较大影响。

报告作者

• 董静璇：招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，负责甲醇、尿素研究。
• 资格证书：期货从业人员资格（F03121146），投资咨询资格（Z0023438）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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