20260809-国盛证券有限责任公司-固定收益点评_物价回落_货币宽松预期上升_8页_730kb

报告摘要

7月CPI同比加速回落至0.5%，低于市场预期，环比下降0.1%，但仍低于季节性水平。PPI同比延续下行至3.5%，环比下降0.7%，降幅扩大。整体来看，物价数据表现弱于预期，通胀压力减弱，为货币政策宽松提供了空间。

同比：7月CPI同比降至0.5%，较上月下降0.5个百分点，明显低于市场预期。
环比：CPI环比下降0.1%，降幅收窄，但低于季节性水平。
主要拖累：国际油价波动导致国内汽油价格下降，成为CPI回落的主要因素。
结构性变化：
- 交通和通信项CPI同比大幅回落至0.4%，其中交通工具用燃料同比由15.3%骤降至0.8%。
- 医疗保健服务价格同比上涨4.3%，为2018年8月以来最高值。
- 其他用品及服务CPI同比增速回落至5.8%，金价对CPI影响减弱。
食品价格：食品CPI同比下降1.5%，降幅收窄；猪肉价格环比转正，结束连续4个月下降趋势，猪粮比价回升至4.48。

同比：7月PPI同比降至3.5%，较上月回落0.6个百分点，明显低于市场预期。
环比：PPI环比下降0.7%，降幅扩大0.4个百分点。
主要拖累：输入性因素和季节性因素共同导致PPI下行。
行业分化：
- 石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业同比上涨。
- 黑色金属冶炼和压延加工业同比涨幅回落。
- 煤炭开采和洗选业、电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业同比涨幅扩大。
- 汽车制造业、酒饮料和精制茶制造业等下游行业仍处负增长。
生活资料PPI：同比下降0.8%，降幅收窄0.1个百分点，下游需求偏弱。

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