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通信行业总结：NPO技术引领新增量，行业格局优化

核心内容

NPO（近封装光学）技术作为光通信领域的重要创新，被产业界视为 Scale-up 场景下的主流解决方案之一。该技术通过将光引擎从传统交换机前面板移出，布置在更靠近交换芯片或 GPU 芯片的位置，从而显著降低电信号损耗、功耗和延迟，同时保留了工程可行性和可维护性。NPO 在性能收益与工程可行性之间取得了较好平衡，成为现阶段最具工程可行性的 Scale-up 升级路径之一。

随着大模型的持续演进，芯片公司与云厂商正寻求在 Scale-up 能力上实现突破，NPO 作为兼具 CPO 高集成度优势与可插拔方案供应链成熟度的技术，预计将在 2027 年及以后成为光通信的新增长极，并推动无源器件的价值量提升和竞争格局优化。

主要观点

• NPO 技术优势：

  • 相较于传统可插拔方案，NPO 降低电信号损耗、功耗和延迟。
  • 相较于 CPO 方案，NPO 保持光引擎为独立模块，支持单独更换和维护，对现有产业链改动较小。
  • 在追求高带宽密度和低功耗的同时，保留了工程可行性和可维护性。

• 行业发展趋势：

  • 2026 年上半年我国电信业务收入累计完成 8873 亿元，同比下降 2.1%，但业务总量同比增长 7.7%，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大。
  • 中国广电完成行业首例 5G 700MHz “全网通”便携式基站接入验证，标志着其技术方案正式纳入国家应急通信保障体系。
  • 马斯克旗下 SpaceX 与英伟达合作开发 Starmind AI1 算力卫星，目标部署 100 万颗，构建分布式 AI 超级计算机。

• 竞争格局优化：

  • NPO 时代不再依赖单通道速率提升，而是通过通道数倍增满足总带宽需求，推动无源器件（如 MPO 连接器）价值量提升。
  • 无源器件厂商有望从通过设备商间接供货，逐步升级为 CSP 云厂商的直接供应商（Tier 1），实现“地位跃迁”。

• 市场走势：

  • 本周光通信大票趋稳，中小市值标的因前期超跌，具备较大的弹性修复空间。
  • 推荐关注受益 NPO 方案的核心标的，如中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、东田微等，以及超跌修复的弹性标的，如可川科技、德科立、腾景科技、长光华芯等。

• 技术发展与标准制定：

  • 我国牵头制定的《WiTSnet 工业以太网通信协议》国际标准发布，标志着我国在工业通信领域取得重大突破。
  • AMD 为 Linux 内核贡献 eSPI 标准框架，统一支持 BIOS 与 TPM 通信，提升系统兼容性与扩展性。

关键信息

• NPO 技术应用前景：

  • 预计 2027 年期间 NPO 产品将陆续导入，2028 年实现更大规模上量。
  • 光模块龙头厂商在 NPO 领域具备先发优势和生态壁垒，将在产业链中的话语权和价值量占比进一步提升。

• 市场情绪修复：

  • 多数超跌中小市值通信标的基本面稳定，具备较强的产业壁垒和修复弹性。
  • 通信板块整体上涨，卫星通信导航表现最优，涨幅达 11.7%。

• 行业建议：

  • 推荐关注算力产业链相关企业，如中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、东田微等。
  • 建议关注液冷环节企业如英维克、东阳光等。

• 风险提示：

  • AI 发展不及预期、算力需求不及预期、市场竞争风险。

重点标的推荐

总结

NPO 技术正成为推动光通信行业新增长的重要力量，其在工程可行性与性能之间取得良好平衡，有望在未来几年内实现大规模应用。同时，NPO 也推动了无源器件的价值提升和行业格局优化。通信板块近期整体上涨，其中卫星通信导航表现最佳，而部分超跌的中小市值标的也具备较大的修复弹性。建议投资者关注 NPO 相关企业及具备产业壁垒的细分领域公司，同时警惕 AI 发展、算力需求和市场竞争等潜在风险。