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LPG市场总结（2026年9月）

核心内容概述

2026年9月，LPG（液化石油气）市场整体呈现坚挺态势，但市场参与者需关注下游补库结束、现货上行空间有限以及地缘风险等多重因素。从价格走势来看，国内多个地区价格有所上涨，外盘供应端存在扰动，PDH（丙烯脱氢）需求预期持续强劲，同时燃烧需求有回归迹象，推动丙烷价格走高。

主要价格数据（单位：元/吨）

日度观点

• 基本面：LPG整体基本面较为坚挺，但下游补库基本结束，现货上涨空间有限。
• 基差与月差：
  • 10基差为306，处于历史高位。
  • 10-11月差为204，11-12月差为244，估值均在历史极高水平。
• 市场策略：
  • 内盘关注10-11反套机会。
  • 外盘逢低做多FEI月差。
• 供应与库存：
  • 港口库存251.61万吨（+3.57%），厂库13.93万吨（-9.3%）。
  • 炼厂外放49.32万吨（+3.27%），到港75.37万吨（+51.04%）。
• 需求端：
  • PDH开工率74.1%（+2.21pct），需求预期坚挺。
  • MTBE开工率56.5%（+4.32pct），出口订单1万吨（+1万吨）。
  • 烷基化油产能利用率41.22%（+1.62pct）。
• 地缘风险：地缘升温导致码头惜售，市场情绪偏强，需警惕风险对心态的影响。

周度观点

• 国内价格走势：
  • 华东民用价格为6890元/吨（+965）。
  • 华南民用价格为7410元/吨（+1210）。
  • 山东民用价格为7120元/吨（+840）。
  • 山东醚后价格为6980元/吨（+340）。
• 基差与月差：
  • 10基差为347（+335）。
  • 10-11月差为220（+89）。
  • 11-12月差为257（+69）。
• 仓单变化：仓单5165手（-38手）。
• 外盘表现：
  • FEI纸货价格明显走强。
  • FEI月差33美金（+6），油气比走强。
  • FEI-MOPJ为-46（+10），FEI-CP为150（+16）。
• 运费与贴水：
  • 美亚现货套利窗口下行，处于开启状态。
  • 华南CP丙烷到岸贴水270（+22）。
  • AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为59.5（35）、70.3（+46）、85（+78）。
  • 美亚运费288.1（+17.6），中东-远东运费224.36（+7.3）。
• 市场驱动：
  • 上游供应有限，库存不高。
  • PDH开工预期仍有上行空间，但C4利润下滑，需求增量有限。
  • 基本面总体支撑较强，但需关注地缘风险对市场心态的影响。

关键结论

• 价格走势：国内LPG价格整体上涨，外盘丙烷价格走强。
• 市场情绪：地缘风险升温，市场情绪偏强，码头惜售。
• 策略建议：
  • 内盘可关注10-11月差反套机会。
  • 外盘逢低做多FEI月差。
• 风险提示：需警惕地缘政治风险对市场心态的影响。