20231029-安信证券-盛弘股份-300693.SZ-储充业务持续拓展_业绩同比高速增长_5页_1mb

报告摘要

*- 首三季度实现营收173.3亿元，同比增长854.2%；
*- 归母净利润27.3亿元，同比增长108.44%；
*- 扣非归母净利润25.9亿元，同比增长111.44%。
*- 第三季度环比收入下降，净利润降幅扩大，主要因收入波动及销售、管理、研发费用率提升。

*- 储能业务：全球覆盖5大洲60+国家，全球装机4GW，自研“积木式系统”获国际认证；
*- 充电桩业务：产品多样化，客户涵盖运营商、车企、能源企业和政企，服务能力显著增强。

*- 盈利预测：2023-2025年营收预计2555亿→3767亿→5428亿，净利润387亿→555亿→822亿；
*- 估值：维持“买入-A”评级，目标价3153元（基于2023年25倍PE）。

*- 储能装机量不及预期；
*- 客户拓展不及预期；
*- 竞争加剧致毛利率下降。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	102.1	150.3	255.5	376.7	542.8
净利润（亿元）	11.3	22.3	38.7	55.5	82.2

*- 营收复合增长：474% (2023-2025)；
*- 毛利率：435% (2023E) 较去年同期下降11pct；
*- ROE：151% (2023E)，持续增长至319% (2025E)。

*- 投资评级： 买入-A

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