20260821-财信证券-牧原股份-002714.SZ-2026年中报点评_经营韧性相对突出_成本优势持续巩固_4页_367kb

报告摘要

牧原股份(002714.SZ) 2026年中报点评总结

核心内容概述

牧原股份（002714.SZ）2026年中报显示，公司上半年经营业绩受到生猪价格低位运行的影响，出现阶段性亏损，但凭借行业领先的成本控制能力，单头亏损幅度仍低于同行，展现出较强的经营韧性。公司通过持续优化养殖技术、加强组织管理与人员培养，推动成本中枢继续下行，同时在屠宰肉食业务上实现盈利，成为新的利润增长点。

主要观点

成本优势显著：2026年7月，牧原股份生猪养殖完全成本已降至11.5元/kg左右，远低于行业平均水平，巩固了其在养殖业的成本竞争力。
屠宰肉食业务向好：公司2026H1屠宰生猪1723.4万头，同比增长51%，产能利用率超100%，实现每月盈利，成为公司新的正向利润来源。
盈利提升路径清晰：未来盈利提升将依赖于屠宰量增长、高价值产品占比提升以及养殖与屠宰协同带来的工艺优化和品质提升。
海外拓展潜力大：依托30余年产业积累和全产业链布局，公司具备向海外输出养殖技术的能力，有望通过技术输出打开长期成长空间。
财务状况稳健：截至2026年二季度末，公司货币资金余额为165.47亿元，资金储备充足，资产负债率54.18%，财务安全垫较厚。

关键财务数据

交易数据

当前价格：39.07元
52周价格区间：31.81-59.68元
总市值：225,550.96百万元
流通市值：128,169.11百万元
总股本：577,299.61万股
流通股本：328,049.93万股

营收与利润预测（单位：亿元）

年度	营业收入	归母净利润	扣非归母净利润
2024A	1379	179	179
2025A	1441	155	155
2026E	1249	-29	-58.95
2027E	1471	267	267
2028E	1459	310	310

盈利能力指标（单位：%）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	20.75	17.82	5.06	25.54	28.72
EBITDA Margin	27.54	23.75	11.62	30.68	33.88
EBIT Margin	16.59	13.11	-0.77	20.16	23.29
净利率	13.72	10.97	-2.34	18.33	21.48
扣非净利率	13.59	11.09	-2.17	18.30	21.43

估值指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
P/E	12.61	14.56	-77.94	8.45	7.27
P/B	3.13	2.90	2.57	2.20	1.89

投资建议

评级上调：公司评级由“买入”上调至“买入”，反映其在生猪周期上行拐点到来之际，具备较强的盈利弹性。
股价弹性：当前股价对应2027、2028年PE分别为8.45x、7.27x，具备一定的估值修复空间。
投资逻辑：公司通过全产业链协同、技术输出及成本优化，有望在行业周期反转中实现盈利回升，推动股价上涨。

风险提示

生猪疫病大范围爆发
生猪价格超预期下跌
饲料原料价格上涨
海外业务拓展不及预期
产能调控效果不及预期
政策调控影响出栏量

评级系统说明

买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

总结

牧原股份在2026年上半年面临生猪价格低迷带来的业绩压力，但凭借成本优势和屠宰肉食业务的盈利改善，展现出较强的经营韧性。公司持续优化养殖与屠宰协同，提升单头猪价值和品质，同时通过技术输出拓展海外市场，为长期增长提供支撑。当前财务状况稳健，资金储备充足，估值处于低位，具备周期反转中的投资价值。投资者可关注其在行业周期回暖时的盈利弹性与股价表现。

展开完整摘要