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原油及衍生品市场分析总结（2026年08月05日）

核心内容概述

本报告由国投期货首席分析师隋晓影及多位中级分析师联合发布，聚焦于原油及衍生品市场（包括沥青、燃料油、低硫燃料油和液化石油气）的近期走势与策略建议。报告指出，地缘政治因素仍是影响市场的重要变量，同时供需格局、库存水平、裂解价差等基本面因素也对价格走势产生显著影响。

市场分析

1. 原油市场

• 地缘政治影响：美伊可能达成协议并恢复霍尔木兹海峡通航，供应中断担忧将缓解，地缘溢价面临回吐压力。
• 基本面情况：尽管OPEC+主要产油国9月增产18.8万桶/日，但三季度全球原油供需仍存在明显缺口，且当前库存处于低位，市场缓冲能力减弱。
• 策略建议：建议轻仓或观望，严格止损，等待霍尔木兹海峡通航状态的明确信号，避免单向重仓暴露。中期供需偏紧格局未改。

2. 沥青市场

• 价格走势：沥青跌幅相对克制，主要受原油地缘溢价回吐影响。
• 供需状况：8月排产同比降幅达32%，终端需求受资金紧张和降雨影响难以提升，库存处于历史低位，对价格形成底部支撑。
• 策略建议：短期以跟随原油波动为主，建议暂时观望，等待原油企稳后逢低布局。

3. 燃料油市场

• 价格影响：美伊谈判进展及卡塔尔斡旋导致地缘溢价挤出，高低硫燃料油均跟随原油走低。
• 供应端：高硫燃料油供应仍受霍尔木兹海峡通行效率影响，若海峡恢复通航，价格将随原油走弱。
• 需求端：发电需求维持，国内炼厂开工率回升但仍在低位，成品油持续分流调油组分。
• 裂解价差：已处于相对高位，进一步上行空间有限。
• 策略建议：市场对政治信号高度敏感，谈判反复可能触发价格反弹，建议关注原油走势，谨慎操作。

4. 液化石油气（LPG）市场

• 地缘影响：美伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡可能重新开放，地缘情绪降温。
• 供应约束：此前因能源供应链受损，霍尔木兹海峡及曼德海峡流量受限，LPG进口供应受约束，进口成本因运费上涨和风险溢价而上升。
• 国内供应：主营炼厂开工低位回升，但LPG商品量仍偏低，后续炼厂检修与重启并存，商品量预计先降后增。
• 需求状况：燃烧需求处于淡季，但化工需求有所增长，PDH开工环比小幅回升。
• 策略建议：关注国内炼厂开工变化及国际供应恢复情况，短期价格波动可能较大。

关键信息汇总

总结

当前市场仍受地缘政治因素主导，美伊谈判进展可能对原油及衍生品价格产生重要影响。虽然供应端存在边际改善的可能，但库存低位和供需缺口仍限制价格反弹空间。建议投资者保持谨慎，关注地缘局势的进一步明朗化及原油价格的企稳信号，避免过度暴露于单边行情中。在操作上，建议轻仓或观望，严格控制风险。