20260826-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货偏紧预期加强_铜价维持偏强格局_10页_1mb

报告摘要

铜价分析总结

核心内容

2026年8月25日，沪铜主力合约收盘于107980元/吨，较前一交易日下跌0.12%；夜盘收于108700元/吨，较昨日午后收盘上涨0.50%。现货市场方面，SMM1#电解铜现货对沪铜2609合约升水180-320元/吨，均价250元/吨，较前一交易日上行40元/吨。现货偏紧预期增强，持货商上调报价，采购情绪回升，交投活跃度改善。

主要观点

现货市场：
- 现货升水持续扩大，显示市场对铜的供需关系偏紧。
- 港口拥堵导致进口到货受限，出口窗口打开分流国内货源，叠加库存快速去化，进一步强化现货偏紧预期。
- 下游与贸易商仍有补货需求，预计今日现货维持升水，但高位升水可能压制下游接货意愿。
期货行情：
- 沪铜2609合约冲高回落，尾盘收于108120元/吨。
- LME铜价上涨，因库存注销数量激增，吸引买盘入市。
- COMEX铜库存处于历史高位，LME注销仓单占比达50%。
供应端：
- 海外矿山事故带来供应扰动，矿端加工费维持深度负值。
- 项目进展方面，艾芬豪电气的圣克鲁斯铜矿前期基建工作已完成，预计2028年下半年实现首批阴极铜产出。
消费端：
- 铜价回调刺激下游刚需释放，铜材开工率有所提升，但终端仍处传统淡季，实质性需求复苏尚未到来。
- 再生铜杆、黄铜棒受原料紧缺影响，开工率未明显改善。
库存与仓单：
- LME铜库存减少1525吨至238725吨，SHFE仓单减少2484吨至38619吨。
- 国内电解铜社会库存为11.42万吨，较前一周下降2.02万吨。
市场策略：
- 铜价维持偏强格局，建议产业端坚持刚需逢低补库，谨慎控制原料库存。
- 若价格回落至106000元/吨至106600元/吨区间，可考虑逢低买入现货或套保。
- 套利策略暂缓，期权方面建议卖出看跌。